【2025 BIS外匯調查】日交易量破9.6兆美元｜人民幣崛起與日本的黃昏

國際結算銀行（BIS）每三年一度發布的「世界外匯市場調查（Triennial Central Bank Survey）」於近期公佈了 2025 年的最新數據。

這份報告向來被視為全球外匯市場的體檢表，雖然不少投資者容易忽略它，但若要掌握以 G3 貨幣（美元、日圓、歐元）為首的市場現況，這絕對是不可或缺的分析依據。

匯商人士

本次筆者將為各位詳細解讀這份調查報告。透過本文，你可以輕鬆掌握全球外匯市場的主要結構與資金流向重點，而無需逐字閱讀原始報告。

市場規模：外匯交易量的膨脹速度遠超實體經濟

首先關注市場規模。BIS 慣例以調查當年 4 月份的「單日平均交易額」作為基準。

數據顯示，2025 年全球外匯市場的日均交易量達到 9 兆 5,954 億美元，較 2022 年大幅成長了 +28.5%。

單看「三年成長近 30%」這個數字，或許大家覺得與過去十年（2016 年以來平均成長約 +24%）相比並無太大驚喜。然而，我們必須關注的是「金融交易與實體經濟的脫鉤」。

如下圖所示，雖然世界經濟在過去十年也維持穩健成長（2016 年以來平均約 +14%），但其增速僅約外匯交易量的一半。這意味著，金融交易的膨脹速度持續凌駕於實體經濟之上。

這是一個值得警惕的訊號：2025 年外匯交易額與全球 GDP 的比率（外匯交易額 ÷ 世界 GDP）首次突破 8%，創下歷史新高。 當金融交易規模遠超實體經濟需求時，資金流動的劇烈波動將更容易反過來加速或減緩實體經濟的運作。

貨幣市佔率：美元霸權下的「人民幣威脅」

接著是大家最關心的貨幣市佔率。由於外匯交易必定涉及兩種貨幣，因此 BIS 統計的總百分比為 200%。若您覺得難以直觀理解，不妨將數字除以 2，會更符合一般認知的 100% 概念。

以下是 2025 年主要貨幣的市佔率排行（以 200% 為基準）：

全球外匯市場調查，各貨幣交易額佔比

(註) 因一筆外匯交易涉及兩種貨幣，故各貨幣佔比合計必為 200%。
(資料來源) BIS, 2025 Triennial Central Bank Survey

從上表可見，美元以 89.2% 的市佔率穩居第一，與第二名的歐元（28.9%）拉開了決定性的差距。即便 2025 年適逢全球局勢動盪、「美元基軸地位」備受質疑的時期，但作為結算貨幣，美元的地位依然盤石。

結構性變化的三個關鍵點

儘管美元獨強，但其他貨幣的勢力版圖正在發生劇烈變動。我們可以從以下三點解讀：

1. 人民幣的崛起與英鎊的衰退
最顯著的變化在於英鎊與人民幣的差距正在縮小。本次調查中，英鎊市佔率大幅下滑 2.7%（全貨幣最大跌幅），主要反映了 2020 年脫歐（Brexit）完成後的滯後影響。
相對地，人民幣市佔率成長了 1.5%（全貨幣最大漲幅）。這背後有著明確的地緣政治因素：自 2022 年俄烏戰爭爆發後，被排除在國際金融體系之外的俄羅斯，透過人民幣重返經濟活動，加上部分原油交易開始採用人民幣結算，這些實質需求推升了其地位。若此趨勢持續，下次調查（2028 年）人民幣極可能超越英鎊，成為全球第四大貨幣。

2. 歐元的長期凋零
歐元的衰退同樣令人矚目。自 2001 年以來，其市佔率累計下滑約 9%，幅度居所有貨幣之冠。隨著川普政府上台後美國孤立主義色彩漸濃，「去美元化」是否能成為歐元復甦的契機，將是未來的觀察重點。

3. 新興市場與資源國貨幣的反擊
除了前五大貨幣外，我們發現資金有流向「下位貨幣」的趨勢。雖然美元、歐元、日圓、英鎊的市佔率呈現下滑或停滯，但瑞郎 (CHF)、澳幣 (AUD)、加幣 (CAD) 等貨幣的交易佔比卻在上升。
這暗示著外匯市場的「結算功能」正在多樣化。雖然尚未動搖美元根基，但從先進國家貨幣流向資源國貨幣的分散趨勢，已在數據中浮現。

區域競爭：日本的黃昏與新加坡的躍進

最後，我們來看看「交易地點」的市佔率變化。這直接反映了一個國家作為國際金融中心的競爭力。

英國（37.8%）儘管經歷脫歐衝擊，但在 2022 至 2025 年間市場占比幾乎不變，依然穩居全球外匯交易的絕對核心。憑藉時區優勢、英語普及、法律制度成熟與完備的金融與會計基礎設施，倫敦的國際金融樞紐地位依舊難以撼動。美國（18.6%）則穩居全球第二大外匯交易中心。

亞洲霸主易位：新加坡 vs 日本

亞洲戰場的變化則令人不勝唏噓。回顧 2010 年以前，日本曾是亞洲外匯交易的領頭羊，但自 2013 年被新加坡超越後，差距逐年擴大。

2025 年的數據顯示，新加坡市佔率躍升至 11.8%（首次突破雙位數），而日本僅剩 3.5%，甚至面臨跌出全球前五的危機。

新加坡的急起直追，部分原因來自 2020 年香港國安法實施後，歐美投資基金將據點移轉至新加坡的避險移動。但即便扣除此因素，早在 2013 年兩者市佔率還在伯仲之間（約 5.6%），如今卻已拉開三倍以上的差距。

「國際金融都市構想」的殘酷現實

日本（東京）為何會凋零至此？原因眾多且複雜：

• 電子交易的集約化： 隨著電子經紀業務發展，大型金融機構傾向將亞洲伺服器與交易桌集中於倫敦或新加坡。
• 稅制與語言壁壘： 日本的法人稅率遠高於新加坡，且英語環境不如星港友善。
• 低利率環境的副作用： 長期低利率使日圓多被視為融資貨幣（Funding Currency），難以形成雙向活絡的交易厚度。

儘管日本政府近年高喊「國際金融都市構想」，但 BIS 的冷酷數據證明，稅制、語言與人才的壁壘依然高聳。這份報告無疑是對日圓與日本市場關注度急劇下降的一記警鐘。

資料來源：Bank for International Settlements (BIS) "Triennial Central Bank Survey 2025"