日本央行(日銀)7月政策會議：維持利率不變，通膨預測大幅上調
作為居住在日本的台灣投資者，我一直密切關注日本央行（日本銀行：日銀）的政策動向。
在剛結束的政策會議中，日銀再次展現了謹慎的態度，同時大幅上調了通膨預測。
目錄
政策決議要點
日銀連續第四次會議維持政策利率於0.5%不變。然而，在展望報告中對通膨預測進行了顯著調整。
專業術語說明
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核心CPI：剔除生鮮食品的消費者物價指數，較能反映基本通膨趋勢
核心核心CPI：剔除生鮮食品及能源的消費者物價指數，更能反映長期通膨動向
基調通膨：反映經濟基本面的潛在通膨壓力，是日銀政策制定的重要參考指標
展望報告：通膨預測大幅上調
物價預測調整
| 年度 | 核心CPI | 4月預測 | 核心核心CPI | 4月預測 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年度 | +2.7% | +2.2% | +2.8% | +2.3% |
| 2026年度 | +1.8% | +1.7% | +1.9% | +1.8% |
| 2027年度 | +2.0% | +1.9% | +2.0% | +2.0% |
實質GDP預測
| 年度 | 最新預測 | 4月預測 |
|---|---|---|
| 2025年度 | +0.6% | +0.5% |
| 2026年度 | +0.7% | +0.7% |
| 2027年度 | +1.0% | +1.0% |
經濟前景：先抑後揚的格局
近期經濟展望
日銀在報告中指出：
「受各國貿易政策等影響，海外經濟放緩，日本企業獲利也面臨下壓，儘管寬鬆的金融環境等將發揮支撐作用，但成長步調仍將趨緩。」
（原文：「各国の通商政策等の影響を受けて、海外経済が減速し、わが国企業の収益なども下押しされるもとで、緩和的な金融環境などが下支え要因として作用するものの、成長ペースは鈍化すると考えられる」）
中長期復甦預期
隨後，日銀預期海外經濟將逐步復甦，帶動日本經濟成長率提升。
物價前景：三階段演變
日銀對消費者物價走勢的預測：
「消費者物價（剔除生鮮食品）年增率，預計2025年度將達2%後段水準，2026年度回落至1%後段，2027年度約為2%程度。基調通膨率預計將逐步上升，在預測期間後半段將以與『物價穩定目標』大致一致的水準推移。」
（原文：「消費者物価（除く生鮮食品）の前年比は、2025年度に２％台後半となったあと、2026年度は１％台後半、2027年度は２％程度となると予想される」、「基調的な物価上昇率は徐々に高まっていくと予想され、見通し期間後半には『物価安定の目標』と概ね整合的な水準で推移すると考えられる」）
物價上升的驅動因素
短期影響逐漸減弱：近期米價等食品價格上漲的影響預計將逐步減退
結構性因素增強：中長期通膨預期上升以及人力短缺加劇將支撐物價上漲
風險評估：外部不確定性居高
主要風險因素
貿易政策不確定性
日銀特別強調：
「各國貿易政策的未來發展及其對海外經濟物價動向的影響，不確定性仍然很高，對金融外匯市場以及日本經濟物價的影響需要密切關注。」
（原文：「とくに、各国の通商政策等の今後の展開やその影響を受けた海外の経済・物価動向を巡る不確実性は高い状況が続いており、その金融・為替市場やわが国経済・物価への影響については、十分注視する必要がある」）
風險平衡評估
經濟前景：2025年度和2026年度下行風險較大 物價前景：上下風險大致平衡
總裁記者會要點
整體印象
根據市場觀察，植田總裁在記者會上的表現被認為比預期更加謹慎。當被問及基調通膨的相關問題時，總裁詳細說明了當前升息的潛在風險。
關鍵政策表述
植田總裁表示：
「即使基調通膨成長率下降，只要能確認薪資與物價的循環未中斷，就能成為升息的判斷依據。」
（原文：「基調的物価の伸び率が低下したとしても、賃金と物価のサイクルが途切れていないことを確認できれば、利上げの判断材料になる」）
這表明日銀將薪資動向視為政策決定的核心指標。
金融政策運營方針
基本立場
日銀在報告中明確表示：
「考慮到目前實質利率處於極低水準，若上述經濟物價前景得以實現，將根據經濟物價情勢的改善，繼續調升政策利率，調整金融寬鬆程度。」
（原文：「現在の実質金利がきわめて低い水準にあることを踏まえると、以上のような経済・物価の見通しが実現していくとすれば、経済・物価情勢の改善に応じて、引き続き政策金利を引き上げ、金融緩和の度合いを調整していくことになると考えている」）
決策考量
同時，日銀強調將：
「密切確認國內外經濟物價情勢以及金融市場動向等，不抱預設立場進行判斷。」
（原文：「内外の経済・物価情勢や金融市場の動向等を丁寧に確認し、予断を持たずに判断していくことが重要と考えている」）
前景比較：與前次預測的差異
成長率預測
日銀表示成長率預測「大致不變」，顯示對川普政策等外部因素影響的評估相對穩定。
通膨預測調整
2025年度通膨預測上調主要受食品價格上漲影響，2026年度和2027年度預測基本維持不變。
市場反應
匯率影響
受總裁謹慎表態影響，美元兌日圓朝日圓貶值方向發展，逼近1美元兌150日圓。
政策預期
市場對日銀下次升息時機的預期可能從之前的10月會議預期有所調整。
總結
日銀7月會議維持了一貫的謹慎立場，雖然大幅上調通膨預測，但在升息時機上仍保持靈活性。貿易政策不確定性和薪資動向將是未來政策決定的關鍵因素。
日銀重申將在「物價穩定目標」框架下，根據經濟物價金融情勢適當運營金融政策，但具體時機將視情況發展而定。
