日本央行薪資調查解析｜2026加薪動能強勁 週五升息訊號亮燈？

日本央行薪資調查報告解析

日本央行（日銀）於昨日（2025年12月15日）公布了透過全國各地分行彙整的「薪資調漲訪談調查」資訊。這份報告在即將到來的週五（金融政策決定會議）前夕發布，具有極高的市場指引意義。

整體而言，針對 2026 年度（令和 8 年）的薪資調整，多數企業表示將維持與 2025 年度「相當程度」或「更高」的加薪幅度。

市場普遍預期日本央行將在週五研議升息，而這份調查內容顯示企業加薪意願持續，無疑為央行的升息決策提供了強而有力的支撐依據。

以下我們將深入解析這份調查的細節，以及其中隱含的結構性變化。

調查數據詳解：行業別的加薪溫差

根據日本央行的調查資料，我們可以觀察到不同產業對於 2026 年度的加薪態度雖有差異，但「持續加薪」的大方向並未改變。為了讓讀者更清楚掌握各產業動向，我們將調查結果按業種類別整理如下。

從各產業的具體反饋中，我們可以歸納出以下動向：

• 積極加薪組（預計超過 2025 年度）：
  批發、食品業因收益增加或為了因應最低工資調漲，表現出較強的加薪意願。非鐵金屬行業則明確表示要堅持「物價上漲率＋α」的加薪方針，以落實中期經營計畫。
• 維持現狀組（預計與 2025 年度相當）：
  建設、電機機械、汽車等行業，考量到人才確保與供應鏈影響，預計維持既有的加薪水準。
• 風險組（可能低於 2025 年度）：
  機械、電子元件領域受到外部環境影響較大。特別是機械業擔憂美國關稅政策導致汽車導向的業績惡化；電子元件則因 AI 以外的需求低迷，預計加薪幅度可能縮小。

日本勞動市場的四大結構性特徵

雖然整體加薪趨勢持續，但透過這份報告，我們必須關注以下四個潛在的結構性問題，這將左右未來日本經濟的通膨黏著度。

1. 規模帶來的兩極化：大企業游刃有餘，中小企業苦撐

大型企業普遍具備加薪的財務實力與空間。根據筆者對日本當地大型企業的實地觀察，確實能感受到薪資上調的趨勢已然成形。然而，調查指出中小企業若要連續兩年實施大幅加薪，在財務運作上相當吃力。

關鍵在於「成本轉嫁（價格轉嫁）」的能力。許多中小企業即便有加薪意願，但因無法將增加的人事成本充分反映在售價上，導致缺乏足夠的資金來源。

2. 世代差異：資源優先挹注「年輕層」

為了確保未來的人力資本，建設業與電機機械業均明確表示，加薪資源將「優先分配給年輕員工」。這顯示在缺工時代，企業對於吸引新血的危機感遠高於留住資深員工。

3. 最低工資效應：正職與兼職的差距縮小

這是一個值得注意的現象。由於政府調漲最低工資，導致兼職人員（Part-time）的加薪幅度在部分案例中超越了正職員工，造成兩者時薪換算後的差距縮小。

為了緩解由此產生的「不公平感」並留住核心人才，住宿業等服務領域被迫考慮同步調漲正職員工的薪資，這將形成新一波的薪資推升壓力。

4. 外部風險：關稅與貿易政策的陰影

汽車相關產業鏈特別提到了「美國關稅」的潛在衝擊。若貿易壁壘導致業績惡化，2026 年度的加薪動能恐將受挫。這是日本作為出口導向經濟體不可忽視的下行風險。

筆者觀點：人口減少下的日本經濟前景

談到日本經濟，市場常聚焦於少子高齡化與人口減少的負面影響。確實，國內市場規模縮小與嚴重的人力短缺是客觀存在的挑戰。然而，筆者認為日本經濟的未來並非全然悲觀，甚至蘊含轉機。

「人力短缺」正是推動生產力革命的催化劑。

隨著 AI 與自動化技術的導入，企業將被迫提升人均產出（生產力）。若能透過科技解決勞動力缺口，在人口減少的同時維持產出，這意味著「人均所得」將會增加。

對日本企業而言，當務之急已不再是依賴國內的人口紅利，而是致力於建構能在全球市場銷售的高附加價值商品與服務。

綜上所述，本次日銀的調查確認了「薪資與物價的良性循環」正在軌道上，這為央行在本週五（2025年12月19日）推動貨幣政策正常化（升息）亮起了綠燈。

對於外匯投資者而言，需密切關注週五日銀總裁植田和男的發言，以及日圓匯率對此政策轉向的反應。