什麼是FOMC經濟展望（SEP）- 美國貨幣政策的重要指標

什麼是FOMC經濟展望（SEP）- 美國貨幣政策的重要指標

FOMC經濟展望（SEP）基本概要

FOMC經濟展望（Summary of Economic Projections: SEP）是理解美國貨幣政策不可或缺的重要資料。這份每年發布四次的資料，是在FOMC會議時報告的，對預測聯準會（FRB）政策具有極其重要意義的經濟預測數據，為市場參與者提供重要參考。

SEP正式名稱為「Summary of Economic Projections（經濟預測摘要）」，由聯準會公佈。它在聯準會主席記者會的同時公開，配合每年3月、6月、9月、12月的FOMC會議，匯總參與者（聯準會理事和聯邦準備銀行總裁12人）的各種經濟預測。

SEP的歷史變遷

SEP從2007年10月的FOMC開始公佈。直到2020年9月，它以附加說明文件的形式，在FOMC會議3週後公開的「會議紀要」中發表，但從同年12月開始，改為與主席記者會同時公佈，廢除了說明文件部分，僅公佈圖表。

聯準會的雙重使命是什麼

要理解SEP，必須知道聯準會在法律上被賦予稱為「雙重使命（dual mandate）」的兩個政策目標：

這兩項職責已被明確規定。

在這種情況下，「物價穩定」是指PCE（個人消費支出物價）數據年率2%的通脹率。

這些物價和勞動市場相關數據，是聯準會決定政策時的重要判斷材料。

這項法律制定的雙重使命是聯準會的特色，日本央行或歐洲央行（ECB）沒有法律規定的任務，僅公佈物價目標作為政策目標。

與菲利普曲線的關係

菲利普曲線是顯示物價上漲率（通脹率）與失業率關係的經濟理論。

一般來說，物價上漲則失業率下降，反之物價下跌則失業率上升，存在負相關關係。

也就是說，物價下跌則失業率上升，失業率下降則物價上漲的關係。

這在經濟學中，被稱為基於過去100年英國數據提出的菲利普曲線。在聯準會的政策制定中也是重要的參考指標。

SEP是重要的一手資訊

觀察SEP的內容，可以看到聯準會理事和地區聯邦準備銀行總裁等FOMC參與者對聯邦基金利率、實質GDP成長率、PCE通脹率、失業率等的預測值。可以說，這裡顯示了聯準會成員預測時的重要一手資訊。

SEP以全17頁的PDF公佈，第一頁配置包含各項目預測數據的重要表格。標題為「聯邦準備制度理事會成員及聯邦準備銀行總裁，基於各自假設的適當貨幣政策前提下的經濟預測」。

預測項目詳細說明

SEP中重要的「適當貨幣政策」是指為達成雙重使命所需的貨幣政策，其具體內容以聯邦基金利率水準呈現。

預測項目共有5個

在SEP表格中，「變數」欄位有5個主要項目。

由上而下依序為：

• 「實質GDP成長率」
• 「失業率」
• 「PCE通脹率」
• 「核心PCE通脹率」
• 「聯邦基金利率」

主要預測指標

關於聯邦基金利率，作為「memo」即參考數據記載。

在這個項目中，為達成雙重使命所需的「適當貨幣政策」具體是什麼，答案以未來聯邦基金利率水準呈現。

數據結構與讀法

各項目分為上下兩段。上段是本次預測數值，下段記載「12月預測」。

這是記載前次公佈的SEP數據，以便比較。

此外，各項目數據有3種類型。

「中位數（Median）」、「中央趨勢（Central Tendency）」、「範圍（Range）」各自以百分比單位記載未來3年間，以及更長期的預測。

「中位數（Median）」是「預測中位數」，是公佈後立即被媒體報導的最受關注指標。

結論

如果只是要在短時間內掌握預測值概要，從SEP的第一個表格就能獲得幾乎所有重要資訊。

SEP可說是理解美國貨幣政策、預測未來經濟動向不可或缺的資料。對投資者和經濟分析師而言，它是解讀聯準會政策方針的重要線索。