【旅日觀點】日本經濟崩潰論已過時？揭秘日經2040年上看20萬點的真實底氣

作為一名居住在日本、擁有台灣血統的投資者，同時也是日本高股息股票的長期持有者，筆者經常被問到：「日本經濟真的還有希望嗎？」

確實，長年以來「失落的三十年」、「人口減少」等悲觀論調充斥於媒體版面。然而，站在日本金融市場的最前線，並透過實際資金投入日本股市，我看見的風景卻截然不同。

本文將拋開外界的刻板印象，從我的實際投資經驗與生活觀察出發，深入解析為何我認為日本經濟正迎來前所未有的「樂觀時刻」，以及這背後潛藏的投資機會。

衝擊性的預測：2040年，日經平均指數將達20萬點？

這聽起來或許令人難以置信，但在部分專業市場人士之間，已開始討論「2040年日經平均指數（Nikkei 225）將到達20萬點」的強勢展望。

乍看之下這似乎是荒誕無稽的數字，但其背後有著明確的邏輯支撐：

通膨帶來的名目成長轉向：日本經濟已脫離長期的通貨緊縮，轉向以通膨為前提的「名目（Nominal）」評價模式。
EPS（每股盈餘）的成長力：回顧過去（1993-2021年），即便在日本名目GDP幾乎持平的時期，東證指數（TOPIX）的EPS仍以年率7.4%的速度成長。
「7+2+1」法則：若將未來的企業成長率（7%）、通膨效應（2%）以及實質經濟成長率（1%）相加，年率10%左右的EPS成長是完全可以用經濟學解釋的。

若以年率10%成長計算，企業獲利約7年即可翻倍。若股價與獲利連動，理論上在2033年可達10萬點，2040年則可推導出20萬點的數值。

「但是，日本是人口減少國，經濟成長根本不可能吧？」

這是投資者普遍的直觀看法。然而，這裡存在一個巨大的誤解。

觀察經濟潛力時，關鍵不在於「總人口」，而在於從事生產活動的「勞動力人口」。

請參考下方數據：＜圖1：勞動力人口推移圖表＞

資料來源：野村資產管理

日本的勞動力人口非但沒有減少，反而進入了擴張局面。

截至2024年，就業人數創下歷史新高，突破了7,000萬人大關。

這項數據徹底顛覆了「人口減少＝成長力衰退」的既定觀念。為何在總人口減少的情況下，勞動力卻能逆勢增長？

勞動力人口增加的背景，來自於日本獨特的社會結構變遷。

與歐美「退休即休閒」的模式不同，日本社會正逐漸確立「終身現役」的模式。日本65歲以上的高齡就業率超過25%，遠高於歐美各國。

確實，環顧我在日本的日常生活動線——無論是超市、建築工地、百貨公司，甚至是計程車司機——隨處可見與我父母年紀相仿的長者們，依然在職場第一線活躍著。

這不僅是紙上的統計數據，更是我每天親眼所見的「日本社會實像」。這種「終身現役」的活力，正是支撐日本經濟底氣的重要一環。

日本女性的勞動參與率也達到歷史最高水準（約54%），有效支撐了勞動市場的供給。

回顧我過去任職的日本企業，女性擔任管理職的情況已不再罕見，甚至有許多女性主管的職級比我更高，整體女性員工的比例也相當可觀。

這不僅僅是紙面上的統計數據，而是我在職場第一線親身感受到的、日本企業文化正在發生的實質轉變。這種多元化的勞動力結構，正是日本經濟韌性的另一大支柱。

此處最關鍵的指標是「健康壽命（HALE）」。日本的健康壽命約為73.4歲，位居世界頂尖。相比之下，美國僅約64歲，兩者之間存在約10年的「活力差距」。

當今日本的75歲長者，在身體與認知功能上，往往等同於過去或他國的65歲人口。因此，單純將其歸類為「被扶養人口（依賴人口）」已不符合實態。

善用高齡者與女性人力，充其量只是應對人口減少的「基本防線（防守）」。日本要真正解決缺工問題並重回成長軌道，關鍵在於更進一步的「實體AI（Physical AI）」與「人類增強（Human Augmentation）」。

過去的經濟論點往往受限於「人口規模＝成長」的20世紀舊思維，但現在的日本正試圖透過科技，重新定義「勞動者」的概念。

軟硬體的融合：日本擁有接納將AI（軟體）與機器人（硬體）結合的「實體AI」的深厚土壤。不僅止於數位空間，能在現實世界中物理運作的機器人將成為勞動力的重要補充。
人類增強（Human Augmentation）：更值得關注的是仿生學（Bionics）與模控學（Cybernetics）的產業化。這不單是醫療技術，而是透過科技擴展與維持人類的身體能力，實現「不受年齡限制、可長期工作」的社會。當歐美國家還在倫理議題上躊躇不前時，日本已在iPS細胞與照護機器人等領域穩步推進實踐。

換言之，即便年輕人口減少，「機器人」與「經科技增強的人類」將構成新的勞動力，推動日本轉型為不依賴人口增長的超高技術社會。

筆者曾親自造訪2025年在東京舉辦的產業機器人展覽會。在現場，我親眼見證了機器人因搭載AI而進化為「實體AI」，並被廣泛設想應用於製造業與服務業的場景。