量化寬鬆政策緩步退場，長期利率急升時將彈性應對
重點摘要
政策調整： 日銀宣布2026年4月起國債購買減額步調減半，從每季4,000億日圓降至2,000億日圓
時程規劃： 月度購債規模將從目前5.7兆日圓逐步縮減至2027年1月的2.1兆日圓
彈性機制： 長期利率急升時將機動增加購債或實施殖利率曲線控制，確保市場穩定
市場影響： 政策調整有利日本股市，特別是金融類股，同時減輕REITs等利率敏感標的壓力
配套措施： 擴大國債補充供給減額措施適用範圍，改善債市流動性問題
日本央行（Bank of Japan，日本銀行簡稱日銀）於17日的金融政策決策會議中，決定調整長期國債購買減額計畫。
自2026年4月起，減額步調將放緩為原本的一半，明確展現對金融市場穩定的重視。總裁植田和男審慎推動異次元寬鬆政策正常化的方針再次凸顯。隨著市場對激烈政策轉變的疑慮減緩，日本股市可望受惠。
特別是金融類股，在長期利率穩步上升下獲利前景看好，而不動產投資信託（REITs）等利率敏感標的的賣壓預計有限。
減額步調調整，2026年度起減半
根據新的減額計畫，至2026年3月維持原定每季減額4,000億日圓；自2026年4月至2027年3月，減額幅度將縮小為每季2,000億日圓。
月度購債規模將從2024年7月的5.7兆日圓，逐步縮減至2027年1月的約2.1兆日圓。
預估到2027年3月，日銀持有的國債總額將比2024年6月減額開始前下降約16%至17%。
市場人士表示：「雖屬預期範圍，但後期減額步調放緩，顯示央行對市場穩定的高度重視。」（大型券商經濟學家）
強調彈性機制，必要時實施殖利率曲線控制
日銀強調將保留應對市場劇烈波動的彈性機制。若長期利率出現急速上升，將「機動調整購債規模，包括增加購買金額或實施殖利率曲線控制操作」。一旦出現利率上揚壓力，央行將不受原定減額計畫限制，適時擴大國債購買。
此外，2026年6月將進行中期評估，必要時不排除調整減額計畫。
植田總裁在記者會上表示：「將以市場穩定為最優先考量，並以可預見方式分階段推進政策。」
同步改善國債市場功能
日銀本次同時提出國債市場功能改善措施，包括擴大補充供給減額措施的適用範圍與提高上限。
新措施適用於2031年後到期、且日銀持有比例超過80%的10年期附息國債。只要市場流通該類國債餘額尚未回復到1.5兆日圓水準，將持續允許每月最高2,000億日圓的減額申請。
這項調整背景在於日銀持債比重過高，導致部分10年期國債出現流動性不足問題，民間交易意願降低，市場機能亟需改善。
退場策略維持審慎立場
本次決策凸顯日銀穩健推動量化寬鬆政策退場的同時，也重視與市場的溝通。儘管3月升息後長期利率波動相對平穩，但海外利率變動與日圓走勢等不確定因素仍然存在。
市場分析師指出：「日銀將避免激進正常化，慎重觀察經濟數據及市場反應，逐步推進政策調整。」對植田總裁領導的日銀而言，貨幣政策正常化將是一場長期戰。如何維持市場穩定並順利轉向可持續的政策運作，將是未來持續關注的焦點。