CPI / 消費者物價指數

CPI（消費者物價指數）是什麼

CPI（Consumer Price Index）是將消費者購買商品和服務的價格變動數值化的經濟指標。以特定年份為基準年，將物價設為「100」，顯示在調查時購買同等商品或服務時的變動率。

為維持測量精度和確保指數的實用性，基準年會定期更新，同時也會檢討構成指數的品目和比重。

CPI的種類：總合CPI與核心CPI

CPI分為「總合CPI」和「核心CPI」兩種。

總合CPI是什麼

包含所有調查對象品目計算出的指數。直接反映消費者實際購買商品和服務的價格變動。

核心CPI是什麼

從總合CPI中排除價格變動劇烈項目的指數：

• 生鮮食品：因天候影響價格變動幅度大
• 能源：容易受海外因素（原油價格）影響

排除這些項目後，能更準確掌握整體物價變動的基調。

在金融政策上的重要性

由於核心CPI排除了變動因素，在金融政策決定時較受重視。各國央行利用核心指數來掌握不受暫時性因素左右的持續性通膨動向。

CPI的計算方法

拉氏指數公式

CPI =（比較時的價格 × 基準時的數量）÷（基準時的價格 × 基準時的數量）× 100

計算範例：

• 基準時：珍珠奶茶50台幣 × 100杯
• 比較時：珍珠奶茶55台幣 × 90杯
• 計算：(55 × 100) ÷ (50 × 100) × 100 = 110

結果：物價上漲10%

各國CPI比較

以下是主要各國CPI的比較。

比較項目	美國	台灣	香港	中國	日本	英國	歐盟
發布單位	美國勞工部勞工統計局	行政院主計總處	政府統計處	國家統計局	總務省統計局	英國國家統計局	歐盟統計局
發布時期	每月15日前後	每月上旬（當月結束後5個工作日）	每月下旬	每月上旬	每月包含19日的週五	每月15日前後	每月中旬
基準年	1982-84年平均基準	2021年基準	2019年10月-2020年9月基準	-	2020年基準	2015年基準	2015年基準
基準年更新週期	約10年一次	約5年一次	約5年一次	-	5年一次（尾數0、5年）	不定期	-
總合CPI	全部對象品目	全部對象品目	全部對象品目	全部對象品目	全部對象品目	全部對象品目	全部對象品目
核心CPI	排除生鮮食品及能源	排除新鮮蔬果及能源	排除基本食品及能源	排除食品及能源	排除生鮮食品	排除生鮮食品及能源	排除能源、食品、酒類、菸草
核心核心CPI	-	-	-	-	排除生鮮食品及能源	-	-

CPI與金融政策的關係

通膨目標與央行

主要國家央行以年率2%左右的溫和通膨為目標。這個水準被認為能帶來以下良性循環：

1. 企業銷售價格上升
2. 營收增加帶動設備投資擴大
3. 員工薪資增加
4. 消費活動活躍化
5. 進一步的需求增加

金融政策的機制

抑制通膨時（金融緊縮）

• 調升政策利率
• 縮小量化寬鬆
• 減少市場資金供應量
• 抑制需求→物價下跌

促進通膨時（金融寬鬆）

• 調降政策利率
• 實施量化寬鬆
• 增加市場資金供應量
• 增加需求→物價上升

物價變動的4個要因

①需求的增減

例：2020年4月新冠疫情下需求減少導致CPI大幅下跌

②成本的增減

例：疫情後美國人手不足→人事成本上升→商品價格上升

③貨幣供應量的變動

央行公開市場操作導致的貨幣價值變化

④匯率的變動

• 貨幣貶值→進口商品漲價→物價上升
• 貨幣升值→進口商品降價→物價下跌

CPI對匯率市場的影響

利率與投資資金的流動

正常時期：投資資金流向高利率國家 不穩定時期：投資資金逆流現象

利率上升的兩種模式

良性利率上升

• 原因：景氣良好導致需求增加
• 特徵：抑制景氣過熱為目的
• 結果：貨幣價值維持傾向

惡性利率上升

• 原因：貨幣貶值、資源價格上升
• 特徵：在景氣不佳下實施
• 結果：景氣衰退風險、負面螺旋的可能性

相關指標的差異

物價相關的經濟指標有多種類型。以下說明與CPI比較的概要。

CPI vs PPI（生產者物價指數）

指標	對象	觀點
CPI	消費者購買價格	買方角度
PPI	生產者出貨價格	賣方角度

重要要點：PPI的變化最終會反映在CPI上，因此PPI是CPI的先行指標。

CPI vs PCE平減指數

指標	調查方法	發布機關	涵蓋範圍
CPI	家庭調查	勞工部勞工統計局	有限
PCE	企業調查	商務部	較廣範圍

PCE平減指數是聯準會在物價展望中最重視的指標。

總結

CPI（消費者物價指數）不僅僅是顯示物價動向的指標，更是金融政策決定的重要判斷材料。特別是核心CPI，透過排除暫時性變動因素，能更準確掌握經濟狀況。

對投資者和政策制定者而言，正確理解CPI動向是預測未來經濟政策和市場動向不可缺少的要素。透過判別利率上升的背景和原因，能做出更適當的投資判斷和政策對應。

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