Inflation / 通貨膨脹（通膨）

通貨膨脹是什麼

**通貨膨脹（Inflation）**是一個關於商品和服務價格的經濟術語，指的是社會上商品和服務的價格（物價）整體持續上升的現象。

新聞或報紙上經常見到這個詞彙，但「通膨對日常生活會產生什麼影響」、「與外匯交易有什麼關係」等問題讓許多人感到好奇。

通膨不僅影響我們的日常生活，在外匯交易中也是直接影響各國貨幣價值和利率政策的重要經濟指標。因此，不是模糊的印象，而是正確理解通膨的意義和發生機制是很重要的。

通膨的基礎（種類、原因、機制）

通膨是物價持續上升

通膨是物價持續上升的現象。例如，原本售價30新台幣的商品，隔年變成33新台幣的情況就屬於通膨。

當通膨發生時價格上漲，相同金額無法購買相同商品。由於相同金額能購買的商品和服務減少，通膨發生時貨幣的價值會相對下降。

一般來說，景氣良好時商品和服務的需求增加，超過供給時就會發生。由於企業業績上升導致薪資增加，消費增進，因此溫和的通膨是理想的。

通膨發生的循環機制

通膨會透過以下循環加速進行：

1. 景氣變好
2. 薪資上升・收入增加
3. 購物意願提升
4. 消費擴大，需求增加
5. 由於供給不足或「高價也會有人買」，商品價格上漲
6. 為了增加供給量，企業加速對設備和人員的投資
7. 工作增加
8. （回到1形成循環）

良性通膨與惡性通膨的差異

聽到「通膨發生，商品價格上漲」時，由於購物時的支出會增加，可能會有人認為通膨是壞事。但是，通膨有時也會對生活產生良好影響，不能一概認為通膨是壞的。

通膨有「良性通膨」和「惡性通膨」之分，在理解通膨時，需要理解兩者的差異。

什麼是良性通膨

良性通膨是指「在景氣持續良好的狀態下發生的通膨」。

經濟活絡需求增加，供給跟不上時商品價格上升，企業利潤增加。企業利潤增加會導致員工薪資增加，因此購買力上升，消費變得活躍。

消費變得活躍會進一步增加需求，商品價格更加上升，企業利潤更加增加，形成良性循環。這種良性循環產生的情況就是良性通膨。

良性通膨發生的情況下，社會中的資金循環，景氣趨向良好。景氣好轉時企業活動變得活躍，積極進行設備投資和加薪，結果往往會產生技術革新或提升生活水準。

什麼是惡性通膨

惡性通膨是指原材料價格飆漲等導致物價上升的通膨。由於全球供需關係變化或匯率波動等使進口成本上升，或生產者減少等使供給減少，導致商品價格上升而發生通膨。

通膨的原因是原材料價格飆漲時，由於需求並未增加，企業利潤不會增加。利潤不增加員工薪資也不會增加，只有物價上漲，因此能購買的商品和服務數量減少，實質所得減少，生活變得困苦。

停滯性通膨

表示這種惡性通膨的術語有「停滯性通膨」一詞。「停滯性通膨（Stagflation）」是「Stagnation（景氣停滯）」和「Inflation（通貨膨脹）」的合成詞，指的是儘管景氣停滯，社會上商品和服務的價格卻整體持續上升的現象。

許多國家在1970年代經歷了景氣衰退與物價上升同時發生的停滞性通膨，並在1980年代前半解決了這個問題。

惡性通膨

短期間內物價急劇飆升數倍的「惡性通膨」，薪資增加跟不上物價上升，經濟會破綻。惡性通膨不僅帶來貨幣價值下降，也會對所得・資產的重新分配造成弊害，歷史上也對世界經濟造成嚴重打擊。

通膨的主要原因

商品價格上升

通膨的主要原因是商品價格上升。商品價格上升會導致原材料和服務成本全面上升。

原油價格的影響

特別是原油價格上升對經濟產生廣泛影響。原油價格上升首先表現為汽油價格上升。受汽油價格上升影響，透過卡車、鐵路、船舶等運送到市場的商品和服務價格會被推高。同時，航空燃料價格也上升，因此航空票價也會上漲。此外，煤油價格上升對消費者和企業來說是更直接的打擊。

原油價格上升會使整體經濟的物價水準上升，降低消費者和企業的資金支付能力。因此，經濟學家將原油價格上升定位為實質的「稅金」，認為對原本就處於弱勢狀態的經濟可能造成進一步打擊。

匯率變動

不只是原油價格上升，匯率變動有時也會成為通膨的前兆。某種貨幣的匯率下跌時，進口商品價格上升，這會導致整體物價水準被推高。

通膨如何測量和評估

消費者物價指數（CPI）

消費者物價指數（CPI：Consumer Price Index）是許多國家普遍採用的指標，用於掌握通膨狀況，是按月追蹤零售物價變動的數據。

核心消費者物價指數（核心CPI）

經濟學家在評估通膨率時，一般使用核心通膨率。核心通膨率是指從整體通膨率（總合通膨率）中排除價格變動相對較大的食品價格和能源價格後的通膨率。

個人消費支出價格指數（PCE）

個人消費支出價格指數（PCE：Personal Consumption Expenditures Price Index）是根據美國消費者實際支出金額計算的物價指數。被認為是美國聯邦準備理事會（FRB）在金融政策判斷中最重視的指標之一，據說比CPI更能反映全面的消費動向。

生產者物價指數（PPI）

此外，許多國家除了消費者物價指數外，也公布生產者價格（PPI：Producer Price Index），這是追蹤零售商向生產者支付價格變動的數據。一般來說，生產者物價指數傾向於在通膨週期相對早期階段上升。

通膨影響（生活・外匯投資）

生活的影響

通膨使物價上漲，短期內會增加家庭負擔。但是，這種物價上升會增加還是減少人們的消費，對生活產生什麼樣的影響會有所不同。

由於商品價格上漲，生活所需的成本增加。例如，如果發生5%的通膨，原本6萬新台幣就能過的生活費會變成6萬3千新台幣。另一方面，如果收入增加10%，從9萬新台幣增加到9萬9千新台幣，通膨就不是問題。但是，如果收入沒有上升，生活只會變得困苦。

在良性通膨的情況下，由於預期會有持續的物價上升，不再延遲購買，消費增加。這樣一來，如果企業銷售額上升，對我們的薪資和收入也會產生良好影響。

另一方面，通膨過度進展，薪資上升率跟不上的情況下，會導致「○○太貴了，不要買算了」的消費心理下降。結果，商品和服務的消費減退，導致企業業績惡化，對我們的生活產生不良影響。

通膨時薪資上升率是否跟上物價上升會是重要關鍵。

貨幣價值的影響

通膨發生時價格上漲，相同金額無法購買相同商品。商品價格上漲時，貨幣價值下降。原本「1個30新台幣」就能買到的東西變成「1個36新台幣」才能買到，意味著貨幣價值下降，相同金額能得到的東西變少了。

通膨時商品價格上漲，貨幣價值相對下降，因此存款的價值也會縮水。

通膨狀態時，由於支出超過財貨和服務的生產，經濟系統中的貨幣供給量超過金融交易所需的貨幣量。結果成為「對財貨來說貨幣過多的狀態」，貨幣的購買力下降。

利率的影響

通膨也會影響利率。在試圖產生通膨期間，會實施降低利率的政策。利率下降會減少借錢時的負擔，因此企業更容易對人員和設備進行投資。

通膨過度時，會採取提高利率，使資金籌措變得困難，防止景氣過熱的措施。

匯率的影響

交換不同貨幣時，如果一方貨幣價值上升，也會影響交換匯率。例如，如果台灣發生通膨，新台幣價值相對下降，與美元交換時需要更多新台幣。

也就是說，台灣發生通膨時容易變成「新台幣貶值」的狀態。新台幣貶值進展時，從台灣到海外或進口海外商品會變得困難，但從海外吸引人來台灣或出口會變得容易。匯率變動也會影響相關企業的業績和股價。

長期來看，通膨率高的國家貨幣對通膨率低的國家貨幣有下跌趨勢。通膨長期會降低投資回報的實質價值，因此投資者會將投資資金轉移到通膨率低的市場。

對外匯交易的影響

各國通膨率的差異是外匯交易中對匯率產生重大影響的重要經濟指標之一。

對貨幣價值的影響

一般來說，高通膨國的貨幣價值相對下跌，低通膨國的貨幣價值相對上升。

與金融政策的關係

通膨動向直接影響各國中央銀行的金融政策決定。適當管理物價水準是中央銀行在擔負金融政策時的最大目的。

主要國家・地區的金融政策目標：

國家/地區	中央銀行	通膨目標
美國	聯邦準備理事會（FRB）	年率2%
歐洲	歐洲中央銀行（ECB）	年率2%
英國	英格蘭銀行（BOE）	年率2%
日本	日本銀行（日銀）	年率2%
台灣	台灣中央銀行	約2%以下為目標 （無明確固定目標）
香港	香港金融管理局（HKMA）	無獨自通膨目標 （美元聯繫匯率制）

根據這些目標達成狀況，決定各國金融政策，影響匯率。

• 通膨抑制時：中央銀行提高利率 → 貨幣升值因素
• 通膨促進時：中央銀行降低利率 → 貨幣貶值因素

對策與運用（資產防衛術）

通膨發生時貨幣價值下降，因此存放的資產會實質縮水。但是，事先採取對策，可以緩解通膨實際發生時受到的不良影響。為了準備通膨時代的到來，考慮對策是重要的。

抗通膨強的資產與弱的資產

投資商品有各種種類，其中有一般被認為「抗通膨強」的和「抗通膨弱」的。

分類	資產類型	具體例子
抗通膨強的資產	股票	上市公司股票、股票型基金
	投資信託	股票型基金、混合型基金
	不動產	住宅、商業地產、不動產投資信託（REITs）
	貴金屬	黃金、白銀、貴金屬ETF
抗通膨弱的資產	現金	現鈔、活期存款
	定期存款	銀行定存、定期存單
	保險	儲蓄型保險、年金保險
	債券	政府公債、公司債券、債券型基金

抗通膨強的資產與弱的資產的最大差異是「未來能收到的金額是否被保證」。通膨時貨幣價值下降，因此即使是同樣「10年後收到100萬港幣」的合約，物價急劇上漲後相對價值會下降。

進行股票投資時，如果通膨發生使經濟活動活躍，股價上升，持有股票的資產價值也會上升。

不動產和黃金是「實物資產」，擁有所有物本身的價值，因此即使貨幣價值下降也不容易受到影響。

具體對策

配合物價上升，將資產轉向預期能價格上升的金融資產・實物資產等資產運用被認為有效。

代表性的金融資產・實物資產有股票、不動產、商品（能源、貴金屬、農產品等）等。

投資策略因個人資產狀況和風險承受度而異，因此從這些資產類別中選擇適當組合很重要。

今後預測會發生通膨的局面，被認為對即使發生通膨也不會輸給它，能夠價值上升或維持的資產投資是有效的。

相關概念

通貨緊縮

相對地，商品和服務價格（物價）持續下跌的狀況是通縮。通縮是「Deflation（通貨緊縮）」的簡稱，一般來說，由於不景氣使商品和服務需求減少，低於供給而發生。

通縮多因需求低迷長期持續而發生，最終經濟可能陷入景氣衰退（低經濟成長率和高失業率）或恐慌。

商品價格下降，貨幣價值上升的狀態時，前述同樣「10年後收到100萬港幣」的合約價值提高。抗通膨強的資產抗通縮弱，抗通縮強的資產抗通膨弱，優缺點是表裡一體的。

反通膨

隨著經濟成長減速需求減退，對需求的財貨相對供給量增加。受此影響通膨率下降，脫離通膨的狀態被稱為反通膨。此外，政府或政策當局為了控制通膨而推進協調措施，結果產生反通膨的情況也有。

反通膨是指物價「上升率」下降的狀態。也就是說，雖然物價在上升，但通膨的加速被抑制，並且也沒有變成物價持續下跌的通縮狀況。

反通膨發生的因素各種各樣，例如在過度通膨期實施金融緊縮，物價上升率被抑制時容易發生。此外，需求弱的狀況持續，或相反供給多的狀況持續時，結果物價容易下跌，因此也可能成為反通膨的因素。

適當管理通貨膨脹水準是經濟政策・金融政策運用上的重大課題之一，在外匯交易中掌握通貨膨脹動向是貨幣對中長期趨勢分析不可缺少的要素。確認各國經濟指標發表時程表，對通膨相關發表特別注意是重要的。

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