2025年Q4日本GDP速報｜實質成長僅0.1%，發布後日圓應聲走貶

2025年第四季日本GDP速報｜成長近乎停滯，日圓應聲走貶

日本內閣府於2026年2月16日公布2025年10至12月期GDP速報。

用一句話總結這份數據：「勉強維持正成長」。實質GDP季增僅+0.1%，換算成年率也只有+0.2%。由於前一季（7至9月）為-0.7%的負成長，這次的微幅正成長讓日本避開了連續兩季負成長的「技術性衰退」（經濟學家認定景氣衰退的門檻），但要說經濟復甦，這個數字實在太單薄。

外匯市場顯然把這份數據解讀為「偏弱」。數據公布後，美元兌日圓從152.80附近迅速攀升至153關口，市場以賣出日圓來回應日本經濟的疲態。

GDP成長率重點整理

看到這裡，有些讀者可能會問：「實質」和「名目」有什麼差別？

簡單來說，名目GDP是把物價上漲也算進去的數字，而實質GDP則是扣除物價變動後的「真正成長力道」。

這次名目GDP季增+0.6%，看起來還不錯；但實質GDP只有+0.1%。這意味著什麼？帳面上的成長大部分來自「物價上漲」，而不是日本經濟的實力真的變強了。用比喻來說，就像你的薪水帳面上漲了，但扣掉通膨後，實際購買力幾乎沒變。

哪些項目撐住經濟？哪些拖了後腿？

表現亮眼：住宅投資與企業設備投資

民間住宅投資季增+4.8%，大幅反彈。前一季暴跌-8.4%，這次算是補回來了。除了基期較低的反彈效應，「趁建築成本再漲之前趕快蓋」的搶建心態也推了一把。

民間企業設備投資也轉正，季增+0.2%，扭轉前一季-0.3%的頹勢。這顯示企業開始覺得「日本經濟或許沒那麼糟」，願意掏錢投資了。

表現平平：民間消費

占GDP一半以上的民間消費只成長+0.1%，比前一季的+0.4%明顯放緩。

白米、巧克力、電費⋯⋯生活必需品持續漲價，日本民眾的荷包越縮越緊。「薪水是漲了一點，但物價漲更多，算下來根本打平」——這大概是很多日本家庭的真實心聲。

拖後腿的：公共投資與進出口

公共投資連續第二季負成長，季減-1.3%。政府在財政壓力下縮減基礎建設支出，對經濟成長沒有幫助。

出口季減-0.3%，進口也季減-0.3%，兩者以同樣的速度下滑。結果就是「淨出口」（出口減進口）對GDP的貢獻度歸零——貿易既沒拉動經濟，也沒拖累經濟，等於打了個平手。

通膨還在燒

反映整體物價走勢的GDP平減指數年增+3.4%，遠高於日本央行（日銀）設定的2%目標。

白話文：日本整體物價比一年前貴了3.4%。通膨壓力依然強勁，這也是日銀持續升息的重要依據。

2025年全年：總算守住正成長

把2025年整年加總來看，實質GDP成長+1.1%，名目GDP成長+4.5%。

2024年實質GDP是-0.2%的負成長，所以2025年能重返正成長區間，算是好消息。不過+1.1%這個數字談不上「強勁復甦」，比較像是「勉強浮出水面」。

值得一提的亮點是實質薪資終於轉正。名目薪資成長+3.7%，扣掉物價上漲後還剩+0.4%至0.7%的實質增幅。這是自2022年以來、睽違三年的正成長。對支撐民間消費而言，這是難得的好消息。

日銀會怎麼看這份數據？

對日銀來說，這份GDP報告大概是「不好不壞、中規中矩」。

支持繼續升息的理由：

通膨維持在3%以上的高檔，實質薪資轉正，日銀一直強調的「薪資與物價良性循環」似乎正在成形。

讓日銀猶豫的理由：

實質成長率只有+0.1%，離景氣過熱還差得遠；民間消費也顯得有氣無力。

筆者判斷，日銀會維持「緩步升息」的基調。2026年內可能再升息1至2次，但不會急著動作。

日圓走勢怎麼看？

數據公布後的即時反應

GDP數據一出爐，美元兌日圓從152.80附近跳升至153關口。市場的邏輯很直接：「日本經濟復甦疲弱＝日銀升息步調會放慢＝日圓吸引力下降」，於是賣日圓、買美元。

後續觀察重點

短期來看，偏弱的GDP數據確實對日圓構成壓力。

但中期來看，只要通膨維持在高檔，日銀就不太可能完全停止升息。市場對「美日利差縮小」的預期還在，日圓也不至於一路貶到底。

說到底，美元兌日圓接下來怎麼走，還要看聯準會（Fed）的動向、以及3至4月日本春鬥（勞資薪資談判）的結果。這些才是真正的關鍵變數。

總結

2025年第四季日本GDP速報的結論是：「躲過衰退，但復甦乏力」。

實質+0.1%的成長率，就像一輛車踩著油門卻幾乎沒在前進。通膨這個「油價」持續高漲，消費者的荷包跟不上，經濟自然跑不動。

對外匯交易者來說，接下來要盯緊幾件事：

第一，日銀3月會議的發言基調——是偏鷹派（傾向升息）還是偏鴿派（傾向觀望）？

第二，春鬥的薪資漲幅——漲得多，日銀更有理由升息，對日圓是利多。

第三，GDP修正值（二次速報）——初估值常常會被修正，有時幅度還不小。

本數據來源：日本內閣府經濟社會綜合研究所《2025年10～12月期四半期別GDP速報（第一次速報值）》