下週的市場焦點無疑是日本央行（BOJ）的貨幣政策會議以及美國的經濟數據。其次，美光科技（Micron）的財報，以及紐約聯儲總裁威廉姆斯和聯準會理事沃勒的發言也值得關注。
日本央行的會議中，市場普遍認為從 0.5% 升息至 0.75% 已成定局，焦點將集中在植田總裁的記者會發言。
此外，儘管美國 10 月的數據發布有些滯後，但 11 月的就業數據和 CPI 將是重中之重。
讓我們一起來看看本週的時程安排和各方面的重點吧。
目錄
本週(12/15 - 19)重要經濟指標與經濟事件
【12月15日（星期一）】
| 時間 | 國家/地域 | 指標/事件 |
|---|---|---|
| 07:50 | 🇯🇵 日本 | 日本央行短觀調查 |
| 10:00 | 🇨🇳 中國 | 零售銷售額和工業產出 |
| 18:00 | 🇪🇺 歐元區 | 工業產出 |
| 21:30 | 🇨🇦 加拿大 | 消費者物價指數（CPI） |
| 21:30 | 🇺🇸 美國 | 紐約聯儲製造業景氣指數 |
【12月16日（星期二）】
| 時間 | 國家/地域 | 指標/事件 |
|---|---|---|
| 17:00 | 🇪🇺 歐元區 | 製造業・服務業採購經理人指數（PMI） |
| 17:30 | 🇬🇧 英國 | 製造業・服務業採購經理人指數（PMI） |
| 21:30 | 🇺🇸 美國 | 零售銷售額 |
| 21:30 | 🇺🇸 美國 | 非農業部門就業數據 |
| 22:45 | 🇺🇸 美國 | 製造業・服務業採購經理人指數（PMI） |
| 23:30 | 🇺🇸 美國 | 威廉姆斯總裁（紐約聯儲）發言 |
【12月17日（星期三）】
| 時間 | 國家/地域 | 指標/事件 |
|---|---|---|
| 07:50 | 🇯🇵 日本 | 貿易統計 |
| 15:00 | 🇬🇧 英國 | 消費者物價指數（CPI） |
| 18:00 | 🇪🇺 歐元區 | 消費者物價調和指數（HICP） |
| 21:15 | 🇺🇸 美國 | 沃勒美聯儲理事發言 |
【12月18日（星期四）】
| 時間 | 國家/地域 | 指標/事件 |
|---|---|---|
| 05:45 | 🇳🇿 紐西蘭 | 季度國內生產總值（GDP） |
| 20:00 | 🇬🇧 英國 | 英格蘭銀行（BOE，英國央行）利率決議 |
| 20:00 | 🇬🇧 英國 | 英國央行貨幣政策委員會（MPC）會議紀要 |
| 21:15 | 🇪🇺 歐元區 | 歐洲央行（ECB）政策利率 |
| 21:30 | 🇺🇸 美國 | 消費者物價指數（CPI） |
| 21:45 | 🇪🇺 歐元區 | 拉加德歐洲央行（ECB）行長例行新聞發布會 |
企業財報
美國: 美光科技（Micron Technology）
【12月19日（星期五）】
| 時間 | 國家/地域 | 指標/事件 |
|---|---|---|
| 07:30 | 🇯🇵 日本 | 全國消費者物價指數（CPI） |
| 11:00 | 🇯🇵 日本 | 日本央行（BOJ）政策利率公佈 |
| 14:30 | 🇯🇵 日本 | 植田和男日本央行行長例行新聞發布會 |
| 23:00 | 🇺🇸 美國 | 個人消費支出（PCE平減指數） |
※以上時間均為台北時間
要點分析
日本央行升息與植田總裁的平衡術
本週最大的焦點在於日本央行（BOJ）的會議。市場普遍預期政策利率將從 0.5% 上調至 0.75%，而關注的重點將落在植田總裁在記者會上的發言。
鑑於日圓拋售壓力依然根深蒂固，我認為植田總裁在這次記者會上將會流露出一絲「鷹派」色彩。特別是針對可能在明年 1 月會議上與《展望報告》一同成為焦點的「中性利率」水準，他可能會展現出進一步的鷹派立場。
然而，在日圓貶值的壓力下，風險在於植田總裁若過於詳細地解釋升息理由，可能會被市場解讀為「升息油門踩得太猛」，這讓人聯想到去年 7 月會議後的市場混亂。
美國經濟指標：CPI 與就業數據
關於美國經濟指標，雖然延期發布的 10 月零售銷售和 PCE 平減指數依然令人在意，但更重要的是 11 月的就業統計和消費者物價指數（CPI）。
失業率的市場預期為 4.4%，與 9 月持平（10 月未發布），但考慮到芝加哥聯儲的預測模型為 4.44%，我們需要留意數據可能小幅上修至 4.5% 的可能性。至於 CPI，預計將大致維持橫盤整理，應不會出現太大的意外。
聯準會官員的風向轉變
在思考美國聯準會的降息前景時，需密切關注紐約聯儲總裁威廉姆斯和 FRB 理事沃勒的發言。兩位此前對降息持歡迎態度，但那是針對 12 月會議之前的立場。
沃勒理事在 12 月會議前曾表示「明年 1 月將取決於數據」，而為 12 月降息開闢道路的威廉姆斯總裁，關於明年的看法將如何表述？基本上，這將會是一個需要警惕鷹派言論的事件。
備受矚目的日本央行：升息正當性與日圓防衛
為了確認「明年春季勞資談判的初步動能」，日本央行在過去幾次會議中推遲了升息。然而，截至 11 月下旬，日本勞動組合總連合會（連合）組織相繼表明將要求與今年同等程度的薪資漲幅。
再加上 15 日（週一）發布的日本央行短觀調查（12 月）預計將呈現堅挺結果，從「薪資上漲」和「景氣感」兩個角度來看，升息已具備最低限度的正當性。
對日本央行而言，理想的劇本原本應該是：「12 月會議維持利率不變，待明年 1 月會議更新展望報告時再行升息」。然而，外匯市場上強烈的日圓拋售壓力，並未允許日本央行如此悠哉。
儘管標榜「負責任的積極財政」的高市政權動向，以及市場對聯準會降息預期逐漸降溫也有影響，但在日本央行對升息持謹慎態度（或維持寬鬆環境）的制約下，剩餘的升息次數有限，日圓拋售壓力根深蒂固也是理所當然。
若談及外匯干預，去年實施干預的 1 美元兌 162 日圓水準雖是重要心理關卡，但即便未達該水準，若匯率輕易攀升至 1 美元兌 150 日圓後半，對政府和日本央行來說也是不樂見的，這正是當前局勢的證明。
匯率展望與總裁記者會焦點
筆者認為，日圓貶值的趨勢暫時還會持續。雖然利差縮小可能會帶來些許日圓升值傾向，但匯率預計仍將在目前的 155 日圓至 140 日圓區間內推移。
反過來說，要在現狀下預期匯率回到 1 美元兌 130 日圓或 120 日圓，除非預期美國經濟出現嚴重崩潰，否則很難實現。
如果要在沒有美國經濟崩潰的情況下，找到日圓持續買入的材料，那將是日本央行解除「維持寬鬆環境」這一制約的時候。換言之，這意味著日本央行將作為「日圓升值戰士」，半強迫地進入貨幣防衛戰。
不過，對於央行而言，這種戰鬥並不理智，因此目前僅止於發出「還有升息空間喔」的訊息（即一邊說要做，一邊慢慢來的策略）。
總裁記者會的焦點
若本次決定升息，植田總裁勢必會在記者會上詳細說明理由，基本上可以預期會有鷹派發言。
然而，若只是單純的鷹派發言，市場並不會感到驚訝。畢竟認為日本央行的升息循環會在其利率達到 0.75% 就此打住的市場參與者應是極少數。日本央行未來仍將持續尋找升息時機，這已是既定路線。
週五早上還有全國 CPI 的發布，但這與本次升息已無太大關係。日本央行於 11 月 26 日發布的 10 月加權中位數年增 +1.5%，雖缺乏強勁力道，但水準本身是 5 個月來的新高；且修剪均值（Trimmed Mean）年增 +2.2%，也是 4 個月來的最高增幅，因此通膨數據不會成為升息的障礙。
