MAS謝國強：全球經濟逆流中展現韌性 能源衝擊影響有限

新加坡金融管理局（MAS）總經理謝國強（Chia Der Jiun）於2026年5月25日在新加坡舉行的瑞銀亞洲投資會議（UBS Asian Investment Conference）財富版發表開幕演說。他指出，全球經濟正受到多重逆流的影響。市場期待荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）能盡快達成協議並重新開放，這凸顯了過去三個月的特殊時期。全球經歷了一場重大的區域軍事衝突，並面臨前所未有的能源供應衝擊，估計每日供應量減少超過1,000萬桶。

受此影響，油價較戰前預期上漲逾40%，成品油價格更較戰前水準飆升逾50%。2026年4月全球整體消費者物價指數（CPI）年增率上升超過1個百分點。經濟學家擔憂能源衝擊可能引發停滯性通膨。然而，股市表現卻呈現活躍態勢。標準普爾500指數（S&P 500）在2026年5月創下歷史新高，年初至今上漲9%；MSCI新興市場指數（MSCI EM）年初至今也上漲20%。原油期貨合約出現嚴重的逆價差（backwardation），這與市場預期能源衝擊為暫時性的看法一致。

主要先進經濟體的10年期公債殖利率平均上升50個基點，反映市場對通膨上升及貨幣政策緊縮的預期。相較於烏克蘭戰爭後的殖利率升幅，這次變動相對溫和。國際貨幣基金（IMF）在2026年4月將今年全球經濟成長預測下調0.2個百分點至3.1%，這也是相對溫和的調整，大致落在趨勢成長區間內。這些跡象顯示全球經濟對重大衝擊展現出韌性，但也掩蓋了前方顯著的不確定性與風險。

謝國強進一步探討能源衝擊影響未更為嚴峻的原因。他解釋，市場最初預期衝突將是短暫的，隨後也預期將達成協議。美國及其他地區的彈性生產增加了全球供應，供應替代的速度也比預期更快、更靈活。此外，大量庫存的動用以及戰略儲備的釋放，都有效緩衝了供應短缺。各國採取的抑制需求措施，以及煉油廠原油進料的削減，也發揮了作用。部分經濟體的價格上限和補貼措施，可能延遲了對下游用戶的全面影響。然而，謝國強強調，這些緩衝措施在長期衝擊下無法無限期持續。替代來源的彈性生產已在短期內達到最大化，而一旦庫存耗盡，將會增加…