這週的消息，一邊是收購花了多少錢，一邊是客戶能得到多少保障。
我每週讓 AI 巡查全球券商與監管機關的消息，再挑出值得讀者留意的新聞。數字盡量回到一手資料，也會自己打開文件看，不把查證全交給 AI。
只收錄我能親自找到公司公告、主管機關公文或申報文件的消息，這個原則沒有變。即使業界媒體報導了，找不到一手資料，我就不寫。
本週從業界媒體、公司投資人關係網站、監管機關與新聞稿蒐集到 1,217 則消息，再從涉及 108 家追蹤券商的內容中篩選。
前一期是經紀商週報 2026/8/31–9/6。本期資料整理截至 9 月 12 日上午。
本週焦點
- FTMO 收購 OANDA 的價格揭曉。母公司提交至捷克商業登記處的合併年報，列出收購成本為 87 億 9,445.5 萬捷克克朗，約 4.2 億美元，其中 69% 是商譽。收購當年，集團歸屬母公司股東的淨利減少約 95%。
- 微牛在泰國的收購案，確定以約 1 億美元取得 99.36% 股權。上週美國 SEC 文件中的 90.98% 之外，還向另一名股東支付 1,000 萬美元，買進約 8.38%。
- Mitrade EU 透過倫敦勞合社安排保險，增加最高 100 萬歐元的破產保障。但這是所有索賠合計的上限，且只適用於賽普勒斯法人的合資格客戶。
- FP Markets 取得阿聯酋第 5 類牌照。獲准的是行銷推廣與客戶引介，這張牌照本身不授權開立交易帳戶。
1. FTMO 到底花了多少錢買 OANDA？
FTMO 在 2025 年 12 月 1 日完成收購 OANDA，但收購價格先前一直沒有公開。
母公司 OMHC a.s. 的 2025 年合併年報，9 月 3 日提交至捷克商業登記處（justice.cz），9 月 7 日公開，裡面終於出現了這個數字。FTMO s.r.o. 本身的年報也在這次申報中公開。以下內容來自這兩份文件。
買了什麼，花了多少？
- 收購主體是母公司 OMHC a.s.，而非 FTMO s.r.o.。OMHC 在 2025 年 12 月 1 日取得 Plutus Investment Holdings Inc. 的 100% 股權。Plutus 是持有 OANDA Global Corporation 及其子公司（OANDA 集團）全部股權的控股公司。
- 收購成本為 87 億 9,445.5 萬捷克克朗（8,794,455 千克朗），換算約 4.2 億美元。美元金額為概算，財報原始金額以捷克克朗列示。
- 同一則附註記載，取得的 OANDA 集團淨資產公允價值為 27 億 3,914.5 萬克朗。兩者相減，60 億 5,531 萬克朗列為「正合併差額」，也就是本文所稱的商譽，占收購成本約 69%。依集團採用的捷克會計政策，這筆差額分 20 年直線攤銷；換算完整年度，每年約 3 億克朗會計入合併損益的費用。
- 年報的連結範圍列出 21 家 OANDA 法人，包括美國、加拿大、英國、德國、波蘭、新加坡、日本、澳洲等地公司，以及英屬維京群島的 OANDA Global Markets Limited。其中 OANDA Coinpass Limited 持股 77%，其餘列示為 100%；取得日期均列為 2025 年 12 月 1 日。2025 年合併損益只包含 OANDA 在 12 月的一個月。
收購價格裡面裝了什麼？
- 附註指出，公允價值調整主要涉及無形資產，尤其是 OANDA 的品牌價值與主要司法管轄區的監管牌照。無形資產變動表列出的收購新增金額為 15 億 4,353 萬克朗，其中軟體 8 億 7,473 萬，品牌、牌照等「可評價權利」6 億 6,880 萬；有形固定資產則為 7 億 5,366 萬克朗。
- 這兩類資產合計約 23 億克朗，能讓我們看到收購資產的一部分。不過，淨資產還要納入其他資產並扣掉負債，不能拿收購價格直接減掉這 23 億來算商譽。年報實際使用的是上面列出的 27.39 億克朗淨資產公允價值。
收購資金從哪裡來？
- FTMO s.r.o. 與 UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia 擔任主辦行的銀行團，在 2024 年 11 月 15 日簽下最高 2.5 億美元的定期貸款合約。借款人是 FTMO s.r.o.，母公司 OMHC 擔任保證人。貸款在 2025 年 11 月 24 日撥款，依季度還款時程，最晚於 2029 年 11 月 15 日償還。
- 擔保範圍涵蓋事業本身、商標與網域等智慧財產權、銀行帳戶債權，以及集團內部放款債權。
- OMHC 還把 FTMO s.r.o. 的 100% 股權質押給 UniCredit，質押合約同樣簽於 2024 年 11 月 15 日。擔保債務上限為 6.25 億美元，期間 11 年。未取得 UniCredit 的書面同意，不得處分股權或另設擔保。這個擔保上限不等於實際借款金額。
- 2025 年底，該筆銀行貸款餘額為 48 億 9,504 萬克朗，其中長期借款 36 億 7,128 萬、短期借款 12 億 2,376 萬。該筆貸款 2025 年的利息為 3,839.8 萬克朗，相關銀行手續費約 7,234 萬克朗。年報另列約 2,995 萬克朗的銀行透支借款。
- 收購價格約 88 億克朗，與年底銀行借款約 49 億相差約 39 億克朗。但這只是兩個金額的差額，不能直接認定全部由集團自有現金支付。FTMO s.r.o. 年報另外記載，向銀行借入約 49 億克朗，並向集團公司貸出 51 億 8,828 萬克朗。
- 2025 年底的「其他短期負債」約 93 億 929 萬克朗，附註說明除了與金融機構未結算交易有關的負債，也包含「與收購 OANDA 集團有關的負債」。文件沒有拆出金額，因此可能仍有收購相關款項未支付，但無法確認其中多少屬於未付收購對價。
收購當年，集團財務有什麼變化？
以下是 OMHC 的合併損益表與資產負債表數字。除員工人數外，單位均為千捷克克朗。
| 項目 | 2025 | 2024 | 增減 |
|---|---|---|---|
| 服務營收 | 8,887,062 | 6,839,583 | +29.9% |
| 外部服務費用 | 6,741,938 | 4,113,863 | +63.9% |
| 人事費用 | 473,643 | 233,715 | +102.7% |
| 合併差額（商譽）攤銷 | 540,013 | 493,833 | — |
| 提列準備 | 449,681 | 140,558 | — |
| 營業利益 | 541,485 | 1,673,874 | −67.6% |
| 金融收支淨額 | −292,627 | +111,570 | — |
| 稅前淨利 | 248,858 | 1,785,445 | −86.1% |
| 歸屬母公司股東淨利 | 59,505 | 1,316,401 | −95.5% |
| 總資產 | 30,732,074 | 15,030,930 | 2.0 倍 |
| 負債合計 | 17,726,086 | 1,676,962 | 10.6 倍 |
| 現金及銀行存款 | 10,555,187 | 4,414,994 | — |
| 母公司股東權益 | 13,024,996 | 13,176,772 | — |
| 非控制權益 | −19,008 | −9,232 | — |
| 平均員工人數 | 191 | 66 | — |
- 營收增加約三成，歸屬母公司股東的淨利卻減少約 95%。費用中金額最大的是「外部服務費用」，增加約 64%。FTMO s.r.o. 的附註將相關內容列為平台營運、支付給客戶的款項（payout）與行銷。業界媒體引述創辦人的說法，也把支付給交易者的款項超出預期列為主要原因；這部分是媒體轉述。
- 提列準備增加至前一年的三倍以上。FTMO s.r.o. 的附註說明，2025 年經濟與地緣政治發展不同於 2024 年底估算時的假設，因此更新了 2026 年預計支付給客戶的金額。
- 負債增加至前一年的約 10.6 倍，主要新增項目包括約 49 億克朗銀行借款，以及約 93 億克朗其他短期負債，後者包含 OANDA 交易相關與收購相關負債。股東權益變動不大，2025 年沒有發放股利。
- 商譽帳面餘額為 133 億 1,733 萬克朗。其中 OANDA 部分約 60 億，OMHC 先前取得 FTMO 本體的部分約 70 億，另有其他收購。總資產約 307 億克朗，約 43% 是商譽。
FTMO 本體（FTMO s.r.o.）的 2025 年
- 營收年增 31%，達 88 億克朗。付費訂單約增加 50%，達 127 萬筆；新註冊數增加 39%，達 140 萬筆。約八成營收來自回購客戶，服務提供 20 種語言，涵蓋超過 140 個國家。
- 常態化 EBITDA 降至 11.9 億克朗。公司表示，難以預測的經濟與地緣政治發展壓低了利潤率。
- 總資產從約 35 億克朗增加至約 70 億。不過，主要變化是前面提到的借入資金，再貸給集團公司。
- 年報提到，與 OANDA 合作後，美國成為僅次於英國的第二大市場。這裡談的是合作帶來的市場拓展，不能據此把 OANDA 的監管牌照視為 FTMO s.r.o. 自身持有的牌照。
事件時間表
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 2018 年 | CVC 收購 OANDA。業界媒體報導價格為 1.6 億美元，一手資料尚未確認。 |
| 2024/11/15 | 簽訂 UniCredit 主辦的最高 2.5 億美元定期貸款合約；OMHC 質押 FTMO s.r.o. 全部股權。 |
| 2025/1/30 | OMHC 與 CVC 簽署股權買賣合約。 |
| 2025 年 11 月 | 完成各司法管轄區所需的監管核准。 |
| 2025/11/24 | 貸款撥款。 |
| 2025/12/1 | 收購完成，OANDA 的 21 家法人納入 OMHC 集團。 |
| 2026/9/3 | OMHC 與 FTMO s.r.o. 提交 2025 年年報，於 9 月 7–8 日公開。 |
FTMO 是自營交易評估公司（prop firm），因此不在本站的券商追蹤名單內。但 OANDA（安達）是 JYFOREX 讀者會開戶交易的券商。
它的母公司拿什麼做擔保、借了多少錢收購，以及收購當年獲利下滑多少，我認為讀者值得知道。
2. 接著談客戶保障
前一期談過 Financial Commission 的賠償基金不保障哪些情況。這週則看到券商自行安排額外保險的例子。
Mitrade EU 引入倫敦勞合社超額損失保險（9/3 公布、9/1 生效）
- Mitrade EU Limited（CySEC 牌照 CIF438/23）透過倫敦勞合社（Lloyd’s of London）安排額外的破產保險。費用由 Mitrade 負擔，合資格客戶不必申請、不必額外付費，自動納入保障。
- 當 Mitrade EU 無力償債時，可依保單條款、條件與除外責任賠付合資格索賠，所有索賠合計最高 100 萬歐元。公司明確表示，交易虧損與市場波動造成的損失不在保障範圍內。
- 這是在 CySEC 已要求的客戶資金分離保管與投資者賠償基金（ICF）制度之外，再增加一層保障。
- 對象是在 CySEC 牌照下開戶的合資格客戶。公告也分別列出集團在 ASIC、CIMA、FSCA、模里西斯 FSC 與肯亞 CMA 監管下的其他法人，強調各自是獨立法律實體。從台灣或香港開立 Mitrade 帳戶的讀者，要先看自己與哪個法人簽約，才能判斷是否適用這份保險。
- 8 月 20 日上任的 Mitrade EU 執行長 Timur Konsky 表示，監管要求是基本門檻，公司可自行決定是否提供更多保障。
- 前一期提到的 Financial Commission 賠償基金，上限是每名客戶 2 萬歐元；這份保險則是所有客戶索賠合計 100 萬歐元。保障誰、上限多少、什麼情況才賠，每種制度都不同。各券商法人與槓桿資訊，可參考主要外匯與CFD經紀商最大槓桿比較。
3. 海外據點與牌照
微牛完成收購泰國 Pi 證券，約 1 億美元取得 99.36%（9/8）
- Webull Securities (Thailand) Co., Ltd. 宣布，取得泰國證券交易委員會（SEC）核准後，於 2026 年 8 月 31 日完成收購 Pi Securities Public Company Limited 股權。
- 交易分成兩份合約：向控股股東 Country Group Holdings（CGH）以約 9,000 萬美元買進約 90.98%，再向另一名股東以 1,000 萬美元買進約 8.38%。合計約 99.36%，總價約 1 億美元。
- 上週根據提交美國 SEC 的 F-3 公開說明書，我寫到「支付給 CGH 的對價是 1,000 萬美元現金加上微牛股票」。結合這次公告，可以推算 CGH 部分約 9,000 萬美元的對價中，現金占 1,000 萬美元，其餘約 8,000 萬美元為微牛股票。這是把兩份文件放在一起計算的概算。
- Pi 證券成立超過 50 年。公告表示，它的泰國期貨交易所（TFEX）交易量長期位居前五，也是存託憑證（DR）發行商。微牛並提出在泰國達到 2,000 億泰銖管理資產規模的目標。
- 從 8 月在香港推出 Vega AI、加拿大加密資產業務，到泰國收購完成，微牛已經連續四期出現在週報裡。
FP Markets 取得阿聯酋 CMA 第 5 類牌照（9/9）
- 持牌法人為 FP Markets MENA Securities L.L.C. S.O.C.，取得阿聯酋資本市場管理局（CMA，前身為 SCA）第 5 類牌照，獲准在杜拜與阿聯酋各酋長國進行行銷推廣及客戶引介。
- 這張牌照本身不授權開立交易帳戶、提供 CFD 交易。公司公告另列出的監管牌照包括澳洲 ASIC、塞席爾 FSA、南非 FSCA 與肯亞 CMA。
- 8 月的阿聯酋相關消息中，也出現過 Capital.com 的關係企業與 FP Trading。把中東作為業務推廣據點的布局仍在繼續。如何確認牌照的實際範圍，我在如何確認經紀商牌照中有整理。
參考資料
一手資料
- OMHC a.s. 2025 年合併年報（捷克商業登記處 Sbírka listin，B 25187/SL18/MSPH，2026/09/03 提交）：https://or.justice.cz/ias/ui/vypis-sl-firma?subjektId=1080735
- FTMO s.r.o. 2025 年年報（捷克商業登記處 Sbírka listin，C 227963/SL23/MSPH，2026/09/03 提交）：https://or.justice.cz/ias/ui/vypis-sl-firma?subjektId=719800
- OANDA，FTMO Building Global Trading Powerhouse – Completes Acquisition of OANDA from CVC（2025/12/02）：https://www.oanda.com/group/press-release/oanda-acquired-by-ftmo/
- Mitrade，CFD Broker Mitrade EU Introduces Excess-of-Loss Insurance Protection for Its Clients（2026/09/03，PR Newswire）：https://www.prnewswire.com/news-releases/cfd-broker-mitrade-eu-introduces-excess-of-loss-insurance-protection-for-its-clients-302867016.html
- Webull，Webull Enters Next Phase of Growth in Thailand Following Pi Securities Acquisition, Targets THB 200 Billion in AUM（2026/09/08，PR Newswire）：https://www.prnewswire.com/news-releases/webull-enters-next-phase-of-growth-in-thailand-following-pi-securities-acquisition-targets-thb-200-billion-in-aum-302873025.html
- Webull Corporation Form F-3（2026/09/01 提交）：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1866364/000121390026095957/ea0303344-f3_webull.htm
- FP Markets，Global Multi-Asset Broker FP Markets Secures UAE CMA Category 5 Licence（2026/09/09，PR Newswire）：https://www.prnewswire.com/news-releases/global-multi-asset-broker-fp-markets-secures-uae-cma-category-5-licence-302873904.html
