Business cycle / 景氣循環

景氣循環（Business Cycle）是指在資本主義的市場經濟中，景氣會不斷重複擴張和衰退的週期性波動現象。這種週期性的景氣波動也被稱為「景氣變動」或「經濟週期」。

在將景氣分為景氣好轉與景氣不佳的觀點中，從景氣谷底到下一個景氣谷底為一個循環。認為景氣會以一定週期規律性循環的觀點被稱為「景氣循環論」。

景氣高峰與谷底

景氣從擴張階段轉向衰退階段的時點稱為「景氣高峰」（Peak）。各國的經濟統計機構會判定景氣的轉折點。

另一方面，從衰退階段轉向擴張階段的時點稱為「景氣谷底」（Trough）。一般以景氣谷底到下一個谷底作為一個循環來計算。

各國景氣循環判定機構

四大主要景氣循環理論

1. 基欽波動（庫存循環）

美國經濟學家約瑟夫・A・基欽（Joseph A. Kitchin）發現的約40個月（3-4年）程度的短期循環。被認為是庫存投資變動所造成的。

在企業中，某商品人氣上升時消費也會增加，相應地庫存也會增加，但總會有高峰期。之後庫存會過剩，為了處理庫存而降價或調整雇用，然後恢復，這個流程會以約40個月的週期重複。

需求增加導致庫存減少時會擴大生產，相反地需求減少導致庫存增加時會縮小生產，這種庫存調整週期會引起短期的景氣變動。在現代，美國的製造業和亞洲的出口產業都能觀察到這種循環，被認為是最容易理解的波動。

2. 朱格拉波動（設備投資循環）

法國經濟學家克萊門・朱格拉（Clément Juglar）發現的約10年程度的中期循環。被認為是企業設備投資變動所造成的。

這個週期與企業機械設備的平均耐用年數密切相關。從能用新設備高效生產的時期開始劣化，進行維護或更換新設備讓生產恢復，這個流程會以約10年的週期到來。

設備投資與企業對未來的期待密切相關，在樂觀預期的時期投資會集中，在悲觀時期投資會減少。美國的設備投資循環、德國的製造業投資，以及台灣和韓國的半導體產業設備投資週期等都確認了這個理論。

3. 庫茲涅茨波動（建築循環）

美國經濟學者西蒙・庫茲涅茨（Simon Kuznets）發現的約20年程度的循環。被認為是建築投資變動所造成的。

概念與朱格拉波動相似，可以理解為機械設備變成建築物。考慮建築物的平均耐用年數，從能用新工廠高效生產的時期開始劣化，進行維護或重建讓生產恢復，這個流程會以約20年的週期到來。

住宅、商業大樓、租賃大樓等建築物的重建和改裝會產生巨大的經濟活動，建築業是關聯產業廣泛的行業，因此建築需求的變動會對整體經濟產生重大影響。美國的住宅市場、中國的都市開發、香港和新加坡的不動產開發等都能看到這種長期建築循環的影響。

4. 康德拉季耶夫波動（技術創新循環）

前蘇聯經濟學者尼古拉・康德拉季耶夫（Nikolai Kondratieff）發現的約50年前後的長期循環。後來被熊彼得定位為以技術創新（創新）為要因的景氣循環。

認為會發生顛覆以往概念的全新技術創新，產生新的景氣好轉，這會以約50年的週期到來。回顧歷史，重大的技術創新約以50年週期發生，各自都大幅改變了世界經濟結構：

景氣循環理論總結表

景氣循環對投資的影響

景氣循環論是理解世界各國經濟變動的重要理論。從短期的庫存調整到長期的技術創新，不同週期的波動複合性地重疊，形成實際的景氣變動。

在現代，這些理論也被OECD諸國等世界各國作為經濟分析和政策決定的基礎來活用，成為預測全球經濟未來的重要指標。特別是在亞太地區，製造業的庫存循環和技術創新的波動對經濟成長產生重大影響，這些理論的現代意義日益重要。

景氣循環常見問題

Q1：景氣循環是什麼？

景氣循環是指在資本主義的市場經濟中，景氣會不斷重複擴張和衰退的週期性波動現象。從景氣谷底到下一個景氣谷底為一個循環，美國從1854年以來的景氣循環都有記錄，平均循環期間約為5-6年。

Q2：四大景氣循環理論是什麼？

四大景氣循環理論包括：基欽波動（約3-4年，庫存投資變動）、朱格拉波動（約10年，設備投資變動）、庫茲涅茨波動（約20年，建築投資變動）、康德拉季耶夫波動（約50年，技術創新）。這些波動複合性地重疊，形成實際的景氣循環。

Q3：景氣高峰與景氣谷底是什麼？

景氣高峰（Peak）是指景氣從擴張階段轉向衰退階段的時點；景氣谷底（Trough）是指從衰退階段轉向擴張階段的時點。各國的經濟統計機構會判定這些轉折點，例如美國由NBER、日本由內閣府、台灣由台灣經濟研究院進行判定。

Q4：景氣循環對外匯市場有什麼影響？

景氣循環會影響各國的貨幣政策和利率決策，進而影響外匯市場。景氣擴張期通常伴隨著升息預期，可能推升該國貨幣；景氣衰退期則可能導致降息預期，使貨幣走弱。投資者可以透過理解景氣循環來預測貨幣走勢。