歐央行拉加德：貨幣政策回歸基本面 利率成主要工具

歐洲央行（ECB）總裁克莉絲汀·拉加德（Christine Lagarde）於2026年6月29日在葡萄牙辛特拉（Sintra）舉行的「2026年歐洲央行央行論壇：塑造歐洲未來：創新、成長與穩定」上發表開幕演說，題為「在不確定環境中回歸基本面」。她指出，過去15年來，歐元區面臨了主權債務危機與疫情等巨大壓力，促使歐洲央行採取了資產購買、再融資操作、應對分裂的新工具，以及帶有升息標準的前瞻指引等非傳統應對措施來支持經濟。當環境逆轉，俄羅斯切斷天然氣供應時，歐洲央行則以史上最快的緊縮週期，以前所未有的升息幅度，運用傳統工具來應對。

拉加德表示，當前貨幣政策已處於不同位置。歐洲央行不再需要訴諸非傳統工具，儘管這些工具仍可備用，但現在可以專注於以政策利率作為主要工具來穩定通膨。她強調，歐洲央行也無需再以過去的力度採取行動，而是可以根據所面臨的衝擊，進行經過校準的、有分寸的利率調整。此外，複雜的前瞻指引已不再必要，歐洲央行的決策將以數據為導向，並逐次會議做出。她總結道：「貨幣政策已回歸基本面。」

然而，拉加德也澄清，回歸基本面並非回到某個理想化的過去。她引用埃德蒙·柏克（Edmund Burke）的話指出，「一個沒有變革手段的國家，就沒有自我保存的手段。」貨幣政策亦是如此。她認為，當今世界帶來的挑戰，要求歐洲央行以新的方式應用這些基本原則，並在現有框架不足時進行創新。促成此一回歸基本面的因素包括全球環境的變化，例如利率已脫離有效下限，部分原因來自國防開支增加等結構性壓力。同時，當前時代的衝擊更可能來自供給面而非需求面，這些負面供給衝擊往往推高物價，也促使利率脫離有效下限。此外，這也反映了歐洲為應對危機所建立的政策框架。