聯準會12家地區銀行深度解析：紐約聯銀的核心地位與政策工具

聯準會獨特的分散式管理架構，透過12家地區聯邦準備銀行連接華盛頓總部與全美各地經濟。其中紐約聯銀更是扮演全球金融政策執行的關鍵角色，直接影響包括台灣、香港在內的亞太金融市場。

地區經濟與聯準會的架構：12家聯邦準備銀行

全美各地區的聯邦準備銀行

全美共有12家聯邦準備銀行（地區聯銀），與聯邦準備制度一同運作，每家都由9名董事負責營運監督。這9名董事分為3類，各占3名：

• A類董事：會員銀行代表，由會員商業銀行選出
• B類董事：非金融業界的一般民眾代表，由會員商業銀行選出
• C類董事：非金融業界的一般民眾代表，由聯準會任命

地區聯銀董事會的董事長與副董事長，皆從C類董事中選出。B類與C類董事須考量農業、商業、工業、服務業、勞工等各業界及消費者利益，避免偏向特定業界，以法令規定擔任一般民眾代表。

各地區聯銀在管轄地域內設置分支機構，提供地區密著型服務。大部分地區聯銀至少擁有一家分行，分行董事依聯邦準備法規定，由該地區聯銀本店任命。

12家地區聯邦準備銀行一覽

 

地區	聯銀名稱	本店所在地	主要管轄地域
第1地區	波士頓聯銀	麻薩諸塞州波士頓	新英格蘭6州
第2地區	紐約聯銀	紐約州紐約市	NY州、NJ州、CT州部分、維京群島
第3地區	費城聯銀	賓夕法尼亞州費城	PA州、NJ州南部、DE州
第4地區	克里夫蘭聯銀	俄亥俄州克里夫蘭	OH州、KY州東部、PA州西部、WV州北部
第5地區	里奇蒙聯銀	維吉尼亞州里奇蒙	MD州、VA州、NC州、SC州、華盛頓特區
第6地區	亞特蘭大聯銀	喬治亞州亞特蘭大	AL州、FL州、GA州、TN州東部
第7地區	芝加哥聯銀	伊利諾州芝加哥	IL州、IN州、WI州、MI州、IA州東部
第8地區	聖路易聯銀	密蘇里州聖路易	AR州、IL州南部、IN州南部、KY州西部、MO州、TN州西部
第9地區	明尼亞波利斯聯銀	明尼蘇達州明尼亞波利斯	MN州、MT州、ND州、SD州、WI州北部
第10地區	堪薩斯城聯銀	密蘇里州堪薩斯城	CO州、KS州、NE州、OK州、WY州
第11地區	達拉斯聯銀	德克薩斯州達拉斯	TX州、LA州北部、NM州南部
第12地區	舊金山聯銀	加利福尼亞州舊金山	西部9州、夏威夷州、阿拉斯加州、關島、薩摩亞

聯邦準備制度（FRS）的中核：紐約聯邦準備銀行

最重要的聯邦準備銀行

在12家地區聯銀中，以資產規模與業務量而言，「紐約聯邦準備銀行」（紐約聯銀）規模最大。此外，作為世界頂級金融市場紐約的管轄機關，紐約聯銀可視為聯準會決定金融政策的執行部隊。

因此，紐約聯銀在聯邦準備制度（FRS）中扮演極其重要的角色。相較於其他聯銀，紐約聯銀擁有獨特職責，包括公開市場操作的實施、外匯市場干預、外國央行及政府與國際機構的金融資產管理等。

因此，金融政策的實施成為紐約聯銀最重要的任務。

可直接交易的主要交易商制度

紐約聯銀設有「主要交易商」（Primary Dealers）制度。

主要交易商是指，在包含公開市場操作的紐約聯銀交易中，能夠作為交易對手直接交易的紐約聯銀認可交易商（證券公司或銀行）。

當聯準會決定升息或降息時，聯邦基金利率（FF Rate）會相應變動，紐約聯銀透過公開市場操作進行調節。這個機制與高槓桿交易的風險管理同樣重要，影響著全球流動性環境。

紐約聯銀的核心政策工具

政策利率的引導

金融政策執行手段之一是政策利率引導，透過公開市場操作引導聯邦基金利率。

當FOMC變更金融政策時，主要手段是變更作為政策利率的聯邦基金利率引導目標。

聯邦基金利率是觀察美國金融政策走向緊縮還是寬鬆的最重要指標利率。這對於理解外匯交易要點具有決定性意義。

加入聯邦準備制度的銀行，需根據部分存款向聯邦準備制度存放一定金額。然而，一日交易結束時資金不足的銀行，需要向資金充裕的其他銀行借款，此時的借貸利率就是聯邦基金利率。

紐約聯銀需要操作使聯邦基金利率接近引導目標水準。

量化寬鬆政策

近年來，市場對央行政策愈加敏感。先進國家央行存在感提高，影響力增強，同時也加強了對市場的支配力。因此，市場開始預測央行政策來預測行情走向，並採取相應的市場行動與投資行動。

央行與市場間的這種變化，始於2008年的全球金融危機。自此以來，許多央行開始實施金融寬鬆政策。

聯準會透過購買美國國債與住宅抵押貸款證券，擴大資產負債表，增加資金供給量，強化金融寬鬆。

聯準會的正式名稱為「大規模資產購買」（large-scale asset purchases, LSAPs），但一般稱為「量化金融寬鬆」（量化寬鬆）（QE, Quantitative Easing）。不過，由於購買對象涵蓋風險資產，部分也指出具有「質化金融寬鬆」的性質。

這些政策實際上由紐約聯銀透過公開市場操作實施，擴大其資產負債表。

當時，美國國內住宅貸款市場在住宅泡沫背景下，對信用力低的個人實施了不當的住宅貸款。然而，隨著住宅泡沫破滅，無法回收貸款的案例急增，延滯率上升，金融機構破產。

更糟的是，這些金融機構將貸款債權證券化，使美國住宅貸款危機擴散到全世界。結果在全球規模上，導致金融體系不安與股市低迷，經濟活動大幅萎縮。

這項措施在日歐央行中，只有日本銀行曾有實施經驗。1990年代泡沫破滅後的通縮不景氣，日銀在1999年至2000年期間採取零利率政策。

翌年起，政策利率框架改以日銀當座存款餘額為主要目標。這是量化寬鬆政策的開始。

這項量化寬鬆政策在2013年將操作目標從日銀當座存款餘額改為貨幣基數（日銀當座存款+紙幣・貨幣等流通現金）並持續至今，但歐美央行並未實施與日銀相同形式的量化寬鬆。

聯準會的金融市場調節目標是財政部證券（美國國債）、住宅金融機構的政府相關機關房利美・房地美・吉利美發行的債券、住宅抵押貸款證券的購買額。歐洲央行（ECB）也是決定國債等的購買額。

日銀量化寬鬆政策的結果，截至2024年12月底，日銀持有的日本國債餘額比例達全體的52.0%，已超過半數。這是在實施殖利率曲線控制（YCC）的過程中，長期國債的購買量大幅增加，使得日銀持有比例持續上升。

放款政策

聯準會的放款政策包括稱為「貼現窗口」（Discount Window）的制度。聯邦準備銀行設有放款窗口。

這是聯準會對合格金融機構的放款制度。透過擔保放款，能夠迅速提供資金。

藉此防止信用不安的發生與擴大。

外匯市場干預

美國的外匯市場干預由財政部與聯準會協議後決定。實際業務則由紐約聯銀執行。

外匯市場干預是為了外匯市場的安定化與外匯市場流動性的確保，維持有益的匯率與國際貨幣體系整體安定。

對美國經濟有益的匯率維持，會對美國的經濟大國與金融市場造成重大影響。為了緩解這種影響，有時會進行干預。這種干預機制直接關係到點差成本的變化，投資者必須密切關注。

此外，聯準會透過外匯干預降低本國貨幣價值，提高出口企業競爭力，促進失業率下降與經濟成長。

也可能指向整體經濟的改善。

然而，外匯干預會妨礙市場自由運作，因此需要謹慎評估市場條件。1971年布列敦森林制度崩潰後，固定匯率制轉為承認適度匯率變動，重視匯率安定性，但聯準會與美國認為過度的匯率波動對經濟有害，基於這種政策立場，在必要時對外匯市場進行干預操作。

此外，聯準會決定的貨幣互換協定的執行，也由紐約聯銀負責。2013年10月31日，聯準會與加拿大銀行、英格蘭銀行、日本銀行、歐洲央行、瑞士國家銀行設立常設貨幣互換協定。

結語：理解聯準會地區架構的投資意義

聯準會的12地區聯銀制度與紐約聯銀的核心地位，構成了影響全球金融市場的重要機制。對台灣與香港的外匯投資者而言，深入理解這套體系的運作邏輯，是掌握美元政策傳導路徑與市場影響的關鍵所在。

在選擇交易平台時，投資者必須關注平台的監管重要性，特別是在聯準會政策變化可能帶來市場波動的情況下。同時，理解CFD基礎知識有助於更好地把握政策變化對衍生品市場的影響。

隨著全球金融市場愈趨緊密連結，聯準會地區銀行體系的政策傳導效應也愈加顯著。投資者唯有準確掌握這些機制運作，才能在瞬息萬變的國際金融環境中做出明智的投資決策。