外匯/差價合約入門

LIBOR是什麼?為什麼在2021年被喊停了?其影響為何?

LIBOR是什麼?

LIBOR倫敦銀行同業拆放利率(London Interbank Offered Rate)的縮寫。

長期以來被當作利率指標,作為放款與債券的利率、存款利率的基準,同時也普遍納為避險和組合衍生工具的條件,廣為運用。  

LIBOR原本是倫敦金融市場中用來作為銀行聯貸,協調多家銀行融資時的統一利率基準,始於1970年代。

由於LIBOR十分方便,因此不僅在放貸上,也廣被用於浮動利率的商品上,甚至也普及至倫敦以外地區,在各地市場也有以當地貨幣計價的類似指標。

目前,不僅是經營金融商品的金融機構,也是企業公司調度資金或避險、集團內資金融通的基準利率,在現行業務中已有很深的根基。 

LIBOR

LIBOR

 

LIBOR包含歐美與日本的五種主要貨幣。在其他地區以當地貨幣計價的利率指標還有EURIBOR(歐盟)、TIBOR(日圓)等以下指標,統稱為IBOR。  

表:各種IBOR 

市場 IBOR 貨幣 
倫敦 LIBOR 5種貨幣 
紐約  美元 
歐洲大陸 EURIBOR 歐元 
東京 TIBOR 日幣 
香港 HIBOR 港幣 
新加坡 SIBOR 新幣 
澳洲 BBSW 澳幣 

業界存在各種參考LIBOR的金融合約,而且餘額規模龐大,但是此LIBOR的數據從2021年底起將不再公佈。

因此,世界各國也都將停用LIBOR。 

匯商人士
究竟為什麼要停止公佈LIBOR呢?

停止公佈LIBOR的原因 

乍看之下,LIBOR看似公平而公正,但事實上LIBOR受到不當操控,其透明性充滿問題。  

有一部《大賣空》(英文:The Big Short)的電影,應該也有人看過吧? 

在這部電影中,劇情描述標準普爾和穆迪(美國的兩大信用評等公司,判斷國債、債權、公司債等的風險進行評等的公司)在雷曼兄弟破產風暴發生時,將許多包含次級貸款在內的CDO評為A級(違約的可能性極低)。

根據當時關係人士的證詞,評等公司雖然察覺風險的存在,但是由於降低評等工作將會被對手搶走,基於這個理調高了信用評等。 

儘管這項做法並未違法,但是卻徹底動搖了評等公司本身的意義。 

債券信用評等表(Bond Credit Rating)是什麼?

這次所介紹的LIBOR也出現了相同情形,甚至更糟糕的狀況。  

LIBOR是由英國銀行家協會British Banking Association(BBA)、EURIBOR是由歐洲同樣的歐洲銀行聯和會European Banking Federation(EBF)所計算、提供。 

此二團體會從多家金融機構取得數據以算出匯率。以美元計價的LIBOR是由16家金融機構提供數據,EURIBOR則由超過40家的金融機構提供數據。 

以美元計價的LIBOR的匯率針對各個期限,將16家金融機構中最高4家與最低4家的匯率排除在外,再以剩餘金融機構的平均值算出,EURIBOR則是針對各個期限,排除金融機關提供的最高與最低之15%的匯率,以剩餘的數值平均值算出。 

不過,由於流動性較低的期限也採用相同的方法計算,因此往往實際的執行數據不足,這時候BBA與EBF就仰賴數據提供者的申報匯率來計算。所以只要多家金融機構聯手,即可干涉最終匯率的計算過程,進行干預。 

使用 LIBOR 進行交易的衍生品交易者可以從匯率的變動中獲得大量利潤,因此他們經常要求有時坐在交易者鄰座的數據提供者操縱匯率。  

再整理一次,LIBOR其實就是: 

LIBOR是會影響債權等之利率的指標。 

LIBOR是根據多家金融機構所提出的數據算出 

・只要這多家金融機構相勾結,即可操作這個LIBOR,進行實際的干涉 

・數據提出者之金融機構中,其交易小組可事先得知數字 

・根據該數值進行交易的話,交易者可在不背負風險下獲得龐大利益  

LIBOR違法時的罰款 

2008Wall Street Journal的報導已經逐漸揭開違法的內幕。 

但是,當時正處於雷曼兄弟破產的風暴中,具體的操作始於2012年。 

以下為各法規機構發表的金融機構罰款一覽表。  

法規機構名稱 罰款合計 
英國FCA 758,000,000英鎊 
美國司法部 2,010,000,000美元 
美國CFTC 2,466,000,000美元 
歐洲EC 1,155,000,000歐元 

 罰款的金額十分龐大。 

 但是,這些金融機構的經營層又負了什麼責任? 

在這個事件中只有一家金融機構的經營層辭職,就是英國的銀行。 

其他金融機構的經營層依然繼續擔任各金融機構的決策者。  

另一方面,有具體違法行為的交易者則已被逮捕並判刑。  

告發LIBOR違法的告發者 

2021年5月Wall Street Journal報導這起違法操作醜聞是由德國銀行的內部人員協助揭發。  

這名告發者共獲得2億美元的獎金。 

據說,在各國的法規、監督機構開始著手調查LIBOR違法行為的2012年,該人物就將相關文件與交易記錄交給了當局。  

據說這筆獎金為有史以來的最高金額。 

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