2025年8月31日-9月5日市場關鍵週：美國勞動節後行情啟動，聚焦非農就業NFP、ISM景氣指數、博通財報。ADP數據重要性提升，9月FOMC降息預期成焦點，台港投資者必讀週度分析。
目錄
【8月31日（星期日）】
- 09:30 🇨🇳 中國 - 製造業PMI/服務業PMI
【9月1日（星期一）】
美國休市 🇺🇸 Labor day(勞動節)
- 09:45 🇨🇳 中國 - 財新製造業PMI
- 16:30 🇭🇰 香港 - 零售銷售指數
- 17:00 🇪🇺 歐元區 - 失業率
【9月2日（星期二）】
- 09:30 🇯🇵 日本 - 冰見野日本央行副行長發言 🎙️
- 17:00 🇪🇺 歐元區 - 消費者物價指數（HICP）
- 21:45 🇺🇸 美國 - 製造業PMI（採購經理人指數）
- 22:00 🇺🇸 美國 - ISM製造業景氣指數
【9月3日（星期三）】
- 22:00 🇺🇸 美國 - JOLTS職位空缺數
【9月4日（星期四）】
- 02:00 🇺🇸 美國 - 褐皮書
- 17:00 🇪🇺 歐元區 - 零售銷售額
- 20:15 🇺🇸 美國 - ADP就業人數 👨💼📊
- 20:30 🇺🇸 美國 - 貿易收支
- 22:00 🇺🇸 美國 - ISM非製造業景氣指數
📱 美國企業財報：
Salesforce
【9月5日（星期五）】
- 17:00 🇪🇺 歐元區 - GDP
- 20:30 🇺🇸 美國 - Non-Farm Payrolls(NFP) / 非農業部門就業人數 📈🔍
📱 美國企業財報：
博通（Broadcom）
※以上時間均為香港時間
市場動向與週度展望
美國股市將迎來勞動節後行情，長期資金等開始重返市場，為市場注入活力。然而需警惕夏季上漲股票的獲利了結壓力，可能導致行情轉向下跌。儘管如此，統計數據顯示9月上旬通常表現底堅（但去年例外，上旬疲軟、下旬強勁）。距離兩週後的FOMC會議，在靜默期開始前的Fed官員發言也值得關注。不過，除了沃勒理事和鮑曼副主席外，其他成員相對偏鷹派，市場降息預期的醞釀將有限。在確認週五美國就業統計後，市場將靜待FOMC會議。
市場焦點轉向週五夜間的美國勞動部就業統計，但由於聯邦、州、地方公務員統計的可靠性下降，民間統計的ADP就業數據反而更具重要性。市場預期兩項指標的就業人數增幅均將表現疲軟。不過，市場對疲軟表現已有預期，若呈現適度減速，9月FOMC的0.25%降息將更加確定。但若大幅惡化，結合9月的季節性因素，股市將面臨下行壓力。
美國經濟指標分析
ISM製造業・非製造業景氣指數
ISM製造業・非製造業景氣指數廣泛統計美國企業景況感。市場預期製造業將從前次48.0小幅改善至48.8，非製造業從前次50.1改善至50.5。回顧8月統計期間，美中關稅協商期限延長90天，對企業景況感應有正面作用。
類似指標S&P Global採購經理人指數PMI具有更佳的即時性，近期發布的製造業景況感出現意外大幅改善，帶動美元走強和利率上升。若本次ISM製造業同樣大幅超出預期突破50，將強化美國經濟底堅的印象。
就業相關指標
JOLTS職位空缺數前次為743.7萬件，持續呈現疲軟，但先行指標Indeed職位空缺數近期反彈，預期短期內將維持底堅。另一方面，作為就業人數先行指標的Challenger裁員數，7月為6.2萬人，較6月的4.8萬人增加，就業市場鬆動持續。
失業保險持續申領人數作為經濟衰退先行指標，目前維持在190萬後段，只要未突破200萬大關，對市場的衝擊將相對有限。
週五發布的勞動部就業統計，市場預期U-3失業率為4.3%（前次4.2%），非農業部門就業人數變化為增加7.8萬人（前次7.3萬人），顯示溫和減速持續。然而，由於川普政府移民排除政策影響，預期黑人・非裔失業率將上升或維持高位，且政府部門統計誤差不容忽視。因此，週四發布的民間指標ADP就業統計重要性更高。ADP就業統計預期從前次10.4萬人降至6.0萬人，整體就業情況仍呈疲軟態勢。
前次NFP的分析文章，供參考。
美國企業財報
博通（Broadcom）
5日（週五）清晨，美國半導體大廠博通將發布2025年5-7月期（Q3）財報。市場預期呈現雙位數增收增益：
- 營收：預估158.2億美元，年增21.04%（前期150.0億美元）
- Non-GAAP每股盈餘：預估1.66美元，年增38.3%（前期1.58美元）
每股盈餘增幅超過營收增幅，顯示利潤率有望改善。市場對8-10月期展望也相當樂觀，對博通而言門檻較高。雖然股價反應難以預測，但該公司的高成長預期仍將持續。
